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宏华数科(688789)三季度业绩符合预期 关注设备和耗材降本幅度

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(相关资料图)

3Q22 业绩符合我们预期

公司公布2022 年三季度业绩一至三季度收入6.97 亿元,同比下降0.82%;归母净利润1.86 亿元,同比增长14.32%;单三季度公司收入2.35 亿元,同比下降-4.95%;归母净利润0.63 亿元,同比增长14.39%。

业绩符合预期。

发展趋势

3Q2022 盈利能力企稳有升。一至三季度公司毛利率达到46.2%,净利率达到26.7%,均处于历年较高水平。我们认为利润率上升原因为公司设备产品结构升级,墨水产能顺利释放和海外市场的稳步拓展。1-3Q22 公司收入同比下滑0.82%,我们认为国内下游企业设备类资本开支相对保守,预计明年有望得到改善。

数码印花行业技术正在演进中,公司作为数码印花设备龙头有望直接受益。我们认为数码印花技术的演进趋势包括数码直喷机Single Pass 技术升级,提高喷印速度;精准数码套印技术运用,提升纺织品印花的立体效果;印花智能化、云协作帮助企业提升自动化,减少运营成本。

目前公司新产能建设爬产顺利。根据公司中报披露,目前一期产能 2,000套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂进入建设中期,预计 2022 年四季度土建工程达到预定可使用状态,相关设备已在陆续采购安装过程中,预计2023 年 7 月达到预定可使用状态。根据公司公告,公司定增新产能申请通过交易所审核,注册流程正在进行中。

盈利预测与估值

考虑国内下游印花设备需求释放具有不确定性,我们下调2022 年净利润17.2%至2.99 亿元,下调2023 年净利润 22.4%至3.98 亿元。

当前股价对应2022/2023 年42.7 倍/32.1 倍市盈率。维持跑赢行业评级。

观察到公司三季度营收降幅环比收窄,而数码印花行业渗透率拐点受各环节降本幅度影响,具体时点需要密切观察。我们下调目标价11.2%至221元,对应42.2 倍2023 年市盈率,较当前股价有31%的上行空间。

风险

国内下游印花设备需求释放不充分,数码印花技术迭代降本不及预期,海运价格波动。

关键词: 同比增长 根据公司 同比下降

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