焦点关注：毕得医药(688073)聚焦新药研发前端 服务全球客户

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聚集新药研发前端,推进全球业务布局的分子砌块头部企业 公司作为国内公斤级以下分子砌块头部企业,致力于打造国内最齐全、最新颖的分子砌块产品库,现货储备超过7万种,领先竞争者。公司积极推进全球业务布局,在欧洲、北美、印度等多个新药研发高地建立子公司,积极搭建全球供应链体系,公司海外收入保持高增速,国际化较为领先。随着公斤级以上的分子砌块需求的提升,预计收入规模将进一步放大;同时,公司将进一步提升产品的自研比例,有望带动盈利能力提升,成长路径清晰明确。我们预计2022-2024年公司的归母净利润分别为1.35/1.84/2.47亿元,当前股价对应PE为44.2/32.4/24.1倍,与可比公司相比,估值具有性价比,首次覆盖,给予“买入”评级。

全球新药研发热潮助推分子砌块市场扩容,中国公司发展可期 随着药物发现阶段的研发投入稳健增长,全球在研新药以及NME获批数量逐年增加,全球药物分子砌块市场持续扩容,预计于2025年达到532亿美元,2019-2025 CAGR为3.37%。以Sigma、Combi-Blocks、Enamine为代表的海外分子砌块龙头企业起步早,占据海内外主要市场,凭借品牌效应产品长期保持高价状态。中国分子砌块企业起步较晚,但依托物美价廉的产品保持竞争优势,近年来增速快发展动力足,国产替代效应明显。

积极搭建全球供应链体系,海外市场高速增长 毕得医药致力于打造国内最齐全、最新颖的分子砌块产品库,现货储备超过7万种,丰度远超国内竞争者,能够快速响应客户的科研需求。公司坚持横向发展的策略,终端客户覆盖工业端与科研端两大客户群体,品牌辨识度正逐年提升。目前,公司已在全球8大区域中心进行业务布局,在欧洲、北美、印度等多个新药研发高地建立子公司,积极搭建全球供应链体系;近年来公司海外收入保持高增速,有望为未来业绩增长提供重要支撑。

风险提示:国内政策变动、药物发现市场需求下降、核心成员流失、行业竞争格局恶化等。

关键词： 致力于打造 逐年增加 大客户群体