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[蔚蓝生物]短期业绩承压,科研创新开拓新业务


(资料图片仅供参考)

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蔚蓝生物(603739)

业绩总结公司2022年前三季度实现营业收入8.3亿元,同比减少0.4%,实现归母净利5421.2万元,同比减少42.6%,扣非后归母净利润为3775.6万元,同比减少48.7%。单三季度实现营业收入3亿元,同比增长4.7%,环比增长7.3%,归母净利润为1680.7万元,同比减少49.3%,环比减少13%,扣非后归母净利润为1354.9万元,同比减少47.3%。单三季度销售毛利率为40.6%,环比二季度降低3个百分点,主要系产品销售结构变化以及原材料和能耗成本上涨。单三季度公司酶制剂实现营收1亿元,占比为35.1%,微生态制剂实现营收6575.1万元,占比为22.1%。

饲用酶制剂提高养殖效率,禁抗推动“替抗铁三角”发展。饲料价格高位促进饲用酶需求,根据wind数据库,截至2022年10月下旬,玉米现货价格2871.2/吨,小麦现货价3198.9元/吨,豆粕现货价格5516.57元/吨,均处于相对高位,饲料价格频频上涨,2021年11月农业农村部制定了《直接饲喂微生物和发酵制品生产菌株鉴定及其安全性评价指南》规范行业发展,公司主要产品为复合酶,包含有植酸酶、淀粉酶、木聚糖酶等,产品优质市场认可度高,有望迎来业绩提升。公司主营微生态制剂有利于调整肠道菌群平衡、生物拮抗、调节免疫功能、抵御病原菌侵染并促进消化吸收,除此以外可提供精准定制酶、葡萄糖氧化酶、霉菌毒素降解酶、溶菌酶为核心的多元化用酶方案。我国于2020年7月起全面禁止饲料中添加促生长类抗生素,公司以酶制剂、益生菌、植物提取物形成“替抗铁三角”布局,现已具备了针对禁抗提供系统解决方案的能力,建立动物微生态替抗应用数据库,为产品的迭代升级做准备。

持续研发扩张,拓展大健康领域。根据《2022年中国益生菌市场分析报告》数据显示,2020年中国益生菌市场规模为880亿,益生菌有助于调节人体生理机能,提高免疫力,属于国家产业政策鼓励发展的行业。国家战略层面上要求积极拓展预防保健服务,推动传统疾病治疗向健康促进转变。2022年5月公司全资子公司青岛蔚蓝生物集团与ADMSingapore签署了《重述之股东协议》,根据约定增资后潍坊蔚之蓝注册资本1.6亿元,双方各持股50%,把握消费市场对于人用益生菌的需求提升,与国际领先企业合作,ADM集团在食品、饮料和补充剂的配料、添加剂和香精的开发和生产方面有着丰富的经验。未来双方将共同努力,联合向潍坊蔚之蓝提供研发和技术支持,预计将于2023年底投入生产运营。除此以外,公司探究益生菌在护肤领域的应用,深入青稞高值化产品开发,有望带来业绩增量。

盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为0.49元、0.63元、0.77元,对应动态PE分别为27/21/17倍,维持“持有”评级。

风险提示研发进度不及预期;产品销售情况不及预期;下游养殖突发疫情等。

关键词: 同比减少 微生态制剂 产品销售

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