[淮北矿业]公司三季报点评报告产销影响Q3业绩,新项目贡献成长
2022-12-12 05:37:24 |来源:赢家财富网
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淮北矿业(600985)
产销影响Q3业绩,新项目贡献成长。维持“买入”评级
(相关资料图)
公司发布2022年三季报,前三季度公司实现营业收入573.1亿元,同比+17.0%;归母净利润52.2亿元,同比+37.7%;扣非后归母净利润53.5亿元,同比+45.5%。单季度来看,公司Q3实现营业收入188.9亿元,环比-7.9%;实现归母净利润16.6亿元,环比-14.7%。Q3受产量下滑以及焦煤市场价格回调影响,业绩环比略有下滑,预计Q4公司煤炭价格有望维持在高位,我们维持盈利预测,预计2022-2024年归母净利润68.7/73.2/78.3亿元,同比+43.8%/6.5%/6.9%;EPS为2.77/2.95/3.16元,对应当前股价PE为5.2/4.9/4.6倍。维持“买入”评级。
煤炭业务前三季度量价齐增,焦煤维持高盈利
湖矿产量逐渐释放。2022年前三季度公司商品煤产/销量1796/1524万吨,同比+10.1%/+2.9%,量增得益于湖矿产能释放;其中Q3商品煤产/销量553/477万吨,环比-13.8%/-9.9%,由于受到安全生产&疫情压力,Q3公司煤炭产量略有下滑。降本增效明显,Q3公司毛利环比微增。2022年前三季度公司吨煤均价/成本1190/690元,同比+60.5/+56.3%,吨煤毛利500元(绝对值+200元),同比+66.7%;其中Q3公司吨煤均价/成本1203/698元,环比-2.4%/-6.0%,吨煤毛利505元,环比+3.1%,由于Q3下游钢铁行业承压,公司煤炭综合售价下跌,但得益于公司成本控制好,单位毛利不降反增。
煤化工业务成本大涨价差缩窄,焦化一体利润有望改善
煤化工业绩承压产销下滑前三季度公司焦炭产/销量278/276万吨,同比-10.1%/-10.5%;甲醇产/销量24/24万吨,同比-8.1%/-10.2%。成本大涨价差缩窄前三季度公司吨焦价格3013元/吨,同比+26.1%,甲醇均价2343元/吨,同比+10.8%。采购洗精煤均价2152元/吨,同比+52.3%,焦炭-洗精煤价差216元/吨,同比-60.7%,原料价格大涨致焦炭盈利缩窄。9月20日公司获得甲醇新项目投产的安全生产许可,低成本甲醇有望改善化工板块利润。
炼焦煤价格仍有保障,新产能释放贡献增量
炼焦煤需求存在改善预期2022年Q3末我国社会钢材库存较低,当前焦钢开工率较高,截至10月28日钢厂/焦化厂炼焦煤可用天数分别为13.3/13.0天,处于较低水平,Q4炼焦煤价格有望维持在高位。新产能贡献增量煤炭方面,陶忽图矿800万吨6000卡动力煤项目预计2026年底建成。煤化工方面,9月20日50万吨焦炉煤气制甲醇项目获得安全生产许可证,另外60万吨无水乙醇项目已开工建设,公司着力打造煤化工产业链一体化,提升竞争能力。砂石骨料方面,雷鸣科化竞拍获得湖南靖州9000万吨石灰石资源,砂石骨料储量及产能空间进一步得到提升。
风险提示经济恢复不及预期,煤炭价格下跌超预期,产能释放不及预期。
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