全球热点评！拓普集团(601689)定增进一步提升产能 满足在手订单持...

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投资要点

事件12 月12 日，公司发布2022 年非公开发行A 股股票预案，拟定增募资不超40 亿元，将用于“重庆年产120 万套轻量化底盘系统和60 万套汽车内饰功能件项目”等8 个项目。

拟非公开发行募集资金40 亿元，主要用于汽车轻量化底盘、内饰功能件、热管理系统扩产。公司宣布新一期定增方案，拟发行不超过3.3 亿股（本次发行前总股本30%），采取向特定对象非公开发行的方式，募集资金总金额不超过40 亿元，主要用于重庆、宁波杭州湾、安徽寿县、湖州等地轻量化底盘、内饰功能件、热管理系统以及智能驾驶研发中心项目等8 个项目。

当前公司在手订单充足，定增扩产后续收入增长可期。截至2022Q3，公司已有底盘系统产能为300 万套、内饰功能件产能为500 万套、热管理系统产能为50 万套，伴随持续切入新客户以及新车型陆续量产，公司当前在手订单充足。本次募投项目全部实施完成后，公司将新增轻量化底盘系统产能610 万套/年、内饰功能件产能310 万套/年、热管理系统产能130万套/年，能够保障在手订单顺利落地。本次定增项目将进一步增强公司核心零部件的全球供货能力，保障公司主营业务收入和净利润水平可持续增长，也将提升公司在智能驾驶领域基于汽车线控转向系统和空气悬架的研发能力，为后续公司产品以及客户订单扩展保驾护航。

定增进一步扩张产能，产品品类和客户双重拓展，维持“审慎增持”评级。

当前公司在手订单充足，此次定增募集资金，公司底盘、内饰、热管理产能进一步扩张。公司产品从减震、内饰拓展到底盘、热管理、空气悬挂、智能座舱、机器人等；核心客户从通用至吉利、北美大客户、造车新势力、北美其他电动车企。伴随新客户新产品订单开始放量，单车配套价值有望提升，公司收入规模与盈利能力有望再上新台阶。考虑后续新增项目增加带来折旧摊销压力增加，我们略微下调了公司的盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润为17.14/26.15/34.83 亿元（ 此前盈利预测为2022-2024 年归母净利润分别为17.6/28.08/35.07 亿元），维持“审慎增持”评级。

风险提示行业回暖不及预期；公司新项目量产不及预期；国产特斯拉销量不及预期；大宗商品价格持续上涨。

关键词： 管理系统 非公开发行 底盘系统