焦点热讯:中化国际投资思考1

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买入并持有600500大概有五年多时间了，也一度带来了不错的收益。最近中化国际刚刚完成定增，算是一个阶段性的里程碑事件，但定增结束后股价连续下跌，相比其他持有的股票，越来越觉得继续持有很不舒服，故复盘下相关投资思考，好决定是否还要再坚守，还是部分减仓or卖出。

继续持有（梦想发财）理由

1、定增完成不是结束，只是“中化新材料集团”发展壮大的中间里程碑节点，后期大概率应该还有中化集团旗下新材料资产整合和资产注入（发行股份购买资产—重组）的事件，例如同属中化化工事业部旗下的南通星辰（21年营业收入79.5亿，净利润20亿）；继续剥离非主业资产，除了橡胶外，还有中化健康（医药）等；对于A股，重组题材是值得大幅炒作一把的。

2、C3等项目虽因疫情（效率）原因一再延期，但转型已见曙光，按中化国际在路演和多家券商研报分析，2022、2023、2024年业绩还是有保障并有一定幅度增长的，取较低预测数值也有16亿、20亿、26亿，如资本市场给予合理估值，三年翻倍有望。

3、虽然股权激励价格低，但是管理层增持价也都在接近六元的位置，应该也是看好公司后续（盈利）发展，毕竟高管的钱也不是风吹来的。

止盈卖出（换股）理由

1、公司所属化工行业（即使是化工新材料）属于重资产行业，资本投入大、净资产收益率低、自由现金流差。在可预计的不远将来，至少还需继续投资扩产芳纶及尼龙66项目。属于芒格所说的赚的利润都在后院的设备里的那种企业，不像是一个好的投资标的。

2、新能源的锂电、锂电回收和储能（规划）项目也是鸡肋。锂电业务属于起了个大早，赶了个晚集，宝马的合作现在也无进一步消息。新材料和添加剂业务发展好可以依托杨农和圣奥的专业管理团队，但新能源这块业务能否做好，存有较大疑问。

4、To B业务，对于非行业人士不太好跟踪观察；化工行业属周期性行业，化工产品价格波动大，难以预判趋势；业务繁杂（主业除C3新材料、锂电还有添加剂等业务），超出能力圈。

5、护城河得建立在规模和管理经营效率之上，国外化工巨头和国内的各大化工企业都可以通过投资扩产来加剧市场竞争（如果行业有较高利润），到最后都是红海竞争。

关键词： 中化国际 继续持有 化工行业