最坏的时代，也是最好的时代--2022年投资总结

世界正在经历百年未有之变局，2022年变局在演进中，印像最深的是不确定，全年各类黑天鹅事件接过发生，全球资本市场也是大幅波动，在如此波涛汹涌的大势下，稍有不慎就会陷入深渊。2022年，地缘政治风险增加，亚洲正在慢慢崛起，东方与西方的冲突与摩擦也增加，感觉在迷雾之中，全球经济滞涨甚至衰退可能性增加。最坏的时代，也是最好的时代，高不确性带来的风险，也造就了机会，以前股价一直在高高在上的核心资产也不再那么高不可攀（如腾讯、茅台、招行等），也有机会可买入。变局仍在演进，高不确性的态势将继续延续，2023年也是不确性大，具体可以用疫情、经济复苏（就业）和消费低迷三个关键词，在宏观政策上，可重点关注货币及财政政策的松紧、政府加大投资的方向和消费等宏观经济指标的变化。2023年，股票投资不确定大，但指数大幅下跌空间不大，个人认为机会大于风险。

1、投资收益情况

自2019年11月开始采用投资基金方式管理个人股票投资（2019年11月1日开始记录，即份额单位净值为1，并与上证综指对比，当时的上证综指2958.2），历年的投资收益情况见下表

(资料图片)

从上表可以看以，每年均实现了正收益，且每年的增长幅度均超过上证综指10%以上，基本实现了当初设定的目标。截止2022年12月31日，份额单位净值为2.2716，上证综指3089.26，份额单位净值增长0.4332元，增幅23.56%，上证综指上涨-15.13%，领先上涨38.69%，详见下图。

2022年投资收益23.56%，略高于设定的投资回报预期，2022年的投资收益几乎全部来自科伦药业，考虑到2022年上证综指下跌了15%，2022年没有亏损且实现了20%的正收益，对此结果相当满足，期望2023年继续保持。

2、持仓股票及2022年操作过的股票

截止2022年12月31日，持仓股票为万华化学（600039）、科伦药业（002242）、吉林敖东（000623）、中国平安（601318），全年基本满仓，在市场下跌幅度较大的时候会少量加融资仓位（一般不超过20%）；其中科伦药业约40%、万华化学约40%、吉林敖东约约10%和中国平安约10%。以上的持仓组合基本反映了自己的投资理念好股票、好价格、集中持有。

2022年操作过的股票包括万华化学、科伦药业、吉林敖东、中国平安、中国中铁、物产中大、天齐锂业，其中万华化学、吉林敖东、中国平安和物产中大是自己长期跟踪研究的个股，对公司的基本面情况比较了解，对公司股票价格有较强的敏感度，随着2022年对科伦药业的持续跟踪研究，对科伦药业公司情况了解更多、更深入，科伦药业也是2022年收益最好的操作（几乎全部收益都来自科伦药业），经2022年跟踪研究，确认把科伦药业纳入长线投资股票池。在实际操作过程中，坚持每周进行总结和写周报，并严格按照周报告中的操作计划进行小仓位操作，留出足够的容错空间，避免操作过程中出现大的方向性错误。

对万华化学进行了长时间的跟踪研究，股价波动承能力较强，而且万华化学股性较活跃、股价波动大，2022年利用股价波动机会进行小仓位操作，降低万华化学持股成本（降低持股成本约3%）。通过跟踪研究及公司股价表现，一直很难下定决心对中国中铁和物产中大重仓，一直担心公司的管理机制，存在股东与管理层及员工利益不一致，管理效率比较低，最终把中国中铁和物产中大剔除出长线投资股票池，进行关注股票池，当市场出现机会时，进行中短线操作。2021年详细研究了科伦药业和天齐锂业两家公司。科伦药业战略清晰且战略执行力比较强，且基本面正在改善中，2022年是科伦药业转折之年，成功发行30亿元可转债、川宁生物IPO上市、与默沙东全面合作（创新药业务取得实质性进展），科伦药业2022年股价表现也很好，全年涨幅40%以上，2023年科伦药业的业绩增长基本是确定的，基本面也在进一步改善。天齐锂业公司战略清晰，拥有世界一些的锂矿资产，但公司的管理跟不上其业务拓展，需要进一步跟踪研究；目前港股帐户少量买入了天齐锂业（股港有35%以上的折价，估值更便宜）。

3、收获与感想

2022年最大的收获是两点一是坚定自己的投资理念，进一步完善投资体系，在坚持已定的投资原则下，进一步细化，使投资体系可操作性更强，且保持了较好的灵活性，可根据操作结果进一步优化改进；二是不断学习，拓宽医药领域的能力圈，2022年在得到APP上读完15本电子书（未完成预定目标，但看了部分纸质版的书和电子书，全年看完的书在24本以上），涉及投资、管理、经济、历史等方面。

自2015初步建立自己的投资体系，每年不断优化改进，目前已初稳定性和较强的可操作性，特别是2019年11月初建立基金投资管理模式以来，对投资进行了更好的管控，每周坚持写周报，以周为频率记录本周对市场的判断和制定下一周的操作计划，通过三年的实践操作，超预期当初设定的目标，每年实现正收益，且年收益均在15%以上，让自己进一步确认这是正确的方向，以后更加坚定在这个方向上迈进，提升对投资的认知和投资水平。2022年，投资操作比较少，全年保持低换手率，主要时间都在看报告和看书学习，寻找新的投资标的，思考如何进一步完善自己的投资体系。经过17年的投资实践和投资思考，认知并接受了投资本质是面对不确性的未来，对已投或拟投的资产组合进行风险管理，并在可接受的风险下，追求绝对收益，实现财富的稳健增长。具体的原则如下

投资理念好公司、好价格、集中持有

投资目标控制投资风险，追求绝对收益

投资策略自上而下选行业（宏观层面选赛道），自下而上选公司（微观层面跟踪研究公司），分步建仓控制风险（操作层面通过分步建仓，做好风险管理）

持续改进不断学习和跟踪研究，拓宽能力圈，提升对投资的认知。

上述投资原则可确保自己面对不确定的未来做对的事件（坚定正确的方向），即使面对极端情况，也不至于掉入深渊，一旦情况发生变化，也可以马上反弹，重回原来的轨道。在大的方向上明确了原则之后，下一步就是如何在具体操作中执行这些原则，把事件做对，这一要求更高，还在探索中，目前并没有形成系统的体系，但已有初步的体系，能做到少输多赢。这也是2022年最大的感悟，把风险控制放在首位，追求绝对收益放在次位，风险与机会共存，一旦不能准确判断机会大于风险时果断执行风险控制原则选择放弃，当判断被市场共识确认时果断加仓。这一感悟主要来自2022年对科伦药业的操作中，2021年已建仓买入科伦药业，仓位不到20%，在上涨的过程中也进行了减仓，经过几次的反复，最终确定科伦药业基本面改善，未来几年的业绩增长确定性好，最后决定集中持有，加仓至40%，随着股价的上涨，更加坚定了长线投资科伦药业的心。

另一个感悟就是挑战自己，不断拓展能力圈。医药行业专业性强，以前虽然看好，但一直不相自己能弄懂，形成自己投资医药公司的投资逻辑，不敢重仓个股，而是对龙头医药公司进行分散投资（每个公司仓位10%以下）。通过成功选中及并集中投资科伦药业，增强了投资医药公司的心，下一步阶段将重点学习医药主要子行业的相关知识，逐步积累提升对医药行业的认知，初步建立医药公司的投资逻辑和研究框架。

投资看似容易，其实很难，在这条难而有希望的大道上，只有不断尝试、不断努力和耐住寂寞，才能走得更远。

4、2023年投资展望

2023年将延续2022年的态势不确定，我认为其年度关键词为地缘冲突、滞胀甚至衰退（西方国家）、消费低迷（中国）、疫情（全球）。对于股票投资，2023年机会与风险共存，存在不少结构性投资机会，如果全球各国能联合起来共同努力恢复经济，股市极可能有一波牛市，但这种可能性很小很小。

2023年投资目标亏损控制15%以内，投资收益15-25%，预期盈亏+10%。

2023年成长目标在雪球上至少写12篇专栏文章。

当今正处于百年未有之大变局中，全球趋势为撕裂，但撕裂过程中存在很多结构性机会，长线我看好中国会胜出。作为股票投资者，我们正好是这个时代的观察者、见证者和亲历者，我让用自己的思考和投资记录这一历程。

风险提示文中提到的股票是记录自己的投资过程，非推荐股票，请球友注意风险。

关键词： 科伦药业 万华化学 上证综指