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环球播报:百亚股份(003006)Q4再超市场预期 看好长期成长


(资料图片)

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事件百亚股份发布2022 年度业绩快报。公司预计2022 年实现营收16.12 亿元,同比增长10.19%;实现归母净利润1.88 亿元,同比下降17.47%;实现扣非净利润1.

81 亿元,同比下降14.25%。单季度看,22Q4 实现营收4.83 亿元,同比增长27.22%;实现归母净利润0.62 亿元,同比增长13.51%;实现扣非净利润0.60 万元,同比增长19.61%。业绩超市场预期,符合我们预期。

Q4 业绩再超预期,拐点逻辑持续验证,看好公司长期成长。22Q1/Q2/Q3/Q4 收入分别同比+6.6%/-13.6%/+20.9%/+27.2%,归母净利润分别同比-31.0%/-55.6%/+15.7%/+13.5%。在重庆封控、物流受阻、感染高峰等多重因素接连冲击下,公司生产发货积极调整,电商表现靓丽、经营韧性凸显,自22Q3 以来实现连续两个季度收入增速超过20%、利润增速达双位数,业绩拐点逻辑持续验证。展望2023 年,消费心及需求迎来修复,公司品牌建设、渠道拓展稳步推进,看好公司长期成长。

生产经营优化调整,盈利能力环比持续改善。2022 年公司归母净利率为11.67%(-3.91pct.),扣非净利率为11.20%(-3.19pct.),主要系公司持续加大营销资源和市场投入力度,同时核心原材料价格较去年同期有所上涨。单季度看,22Q4 归母净利率为12.83%(-1.55pct.),环比提升0.61pct.,扣非净利率为12.46%(-0.79pct.),环比提升0.81pct.。下半年各项生产经营活动优化调整,带动盈利能力环比持续改善。

产品、渠道策略稳步推进,官宣代言人品牌力快速提升。产品端,公司顺应卫生巾产品消费趋势,持续推出新品,中高端产品自由点占比进一步提高。渠道端,公司线下深耕核心优势区域,有序拓展全国市场,由于受疫情影响程度不同,我们预计22Q4 核心地区收入同比稳健增长,外围地区略有下滑。线上渠道方面,双十一经营靓丽,我们预计Q4 电商渠道增长超出股权激励目标增速。品牌端,11 月1 日公司官宣虞书欣为品牌代言人,其粉丝画像契合自由点目标客群,助力品牌力大幅提升。

投资建议公司不断引入优秀人才、持续优化产品结构、多渠道协同发展,有望从区域走向全国,业绩拐点持续验证、长期成长逻辑不变,建议积极关注。我们预计公司2022-2024 年实现营收16.12、19.35、23.09 亿元,同增10.2%、20.0%、19.3%,归母净利润1.88、2.51、2.97 亿元,同增-17.5%、33.7%、18.2%,(Q4 经营管理优化,上调盈利预测,前次预测值为1.87、2.41、2.85 亿元),EPS 为0.44、0.58、0.69 元,维持“买入”评级。

风险提示原材料价格大幅度波动风险、市场竞争加剧风险、渠道拓展不及预期风险

关键词: 同比增长 优化调整 生产经营

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