天天观察：香山股份(002870)业务加速恢复 充配电产品逐渐放量

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事件:2023 年1 月11 日,公司发布2022 年度业绩预告,报告期内归属于上市公司股东的净利润0.78-0.94 亿元,同比增长55.69%~87.62%;扣除非经常性损益后的净利润1.54-1.56 亿元,同比增长1.03%~2.34%;基本每股收益0.62–0.75 元/股。

2022 年下半场负面因素缓解,公司业务加速恢复:受国际宏观形势和疫情影响,公司2022 年上半年业绩承压,扣非归母净利润为0.55 亿元,在不利因素缓解后,业务加速恢复,预计下半年扣非归母净利润环比增长超80%达0.99 亿元以上,业绩持续向好。

智能座舱及新能源充配电系统业务打开成长天花板:在2021 年均胜群英并表后,2022H1 智能座舱及新能源充配电系统贡献收入18.13 亿元,占当年总营收83%,成为公司主要收入来源。随着公司新能源充配电产品打磨成熟,投入市场后,智能座舱及新能源充配电系统贡献收入占比有望持续提升。

汽车内饰合作厂家以高端为主,且合作关系稳定:随着民族品牌与新势力的车型向高档发展,汽车内饰向更智能更豪华趋势升级。公司的豪华智能饰件在上述客户中的渗透率持续提升,为公司带来新的增长动能。公司在汽车内饰方面合作品牌众多,主要客户已涵盖宝马、大众、奥迪、特斯拉等全球整车厂商与国内一线自主品牌。公司与前三家奔驰、大众、宝马合作关系稳定,过去几年中前三家是公司的主要收入来源,且与部分厂商签订长期框架协议,有力保障了公司的盈利能力。

盈利预测与投资评级:公司衡器业务全球领先,新能源业务贡献第二增长赛道,预计公司2022-2024 年实现营收46.86/55.91/66.41 亿元,同比增长-4.18%/19.31%/18.80%,归母净利润分别为0.87/2.37/3.62 亿元,同比增长73.76%/171.78%/52.83%,对应EPS 分别为0.66/1.79/2.74 元,维持“增持” 评级。

风险提示:海外充电桩拓展速度不及预期,无法快速放量、行业竞争加剧,格局恶化风险、均胜群英未完成业绩承诺,商誉减值的风险。

关键词： 同比增长 汽车内饰 配电系统