开源证券给予新宝股份买入评级

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开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐,陆帅坤近期对新宝股份进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告2022Q4疫情扰动下内销平稳增长，看好2023年内外销改善》，本报告对新宝股份给出买入评级，当前股价为19.12元。

新宝股份(002705)　　2022Q4内销平稳，外销承压，看好2023年收入改善，维持“买入”评级　　公司发布业绩快报，预计2022年实现营收136.96亿元（-8.15%），归母净利润9.59亿元（+20.97%），扣非归母净利润9.98亿元（+46.25%）。单季度来看，2022Q4预计营收29.79亿元（-29.22%），归母净利润1.15亿元（-41.88%），扣非归母净利润0.65亿元（-56.98%）。根据业绩预告，我们下调盈利预测，预计2022-2024年归母净利润9.59/11.04/12.52亿元（原值为10.79/12.19/14.29亿元），对应EPS为1.16/1.34/1.51元，当前股价对应PE为14.5/12.6/11.1倍，考虑到下游客户回补库存带动外销改善，以及内销结构性变化带动盈利提升，维持“买入”评级。　　2022Q4内销受疫情防控影响增速环比放缓，海外高通胀背景下外销仍承压　　收入端，2022Q4疫情防控影响下内销平稳增长，预计内销收入12.2亿元（+8.9%），其中预计摩飞、百盛图保持较好增长。外销方面，海外高通胀压力下小家电终端需求疲弱，2022Q4公司外销收入17.59亿元（-43.05%）。费用端，预计2022年财务费用率较大幅度下降，主要系人民币贬值周期下汇兑损失同比减少3.08亿元。业绩端，预计2022年公司净利率7.0%（+1.69pct），扣非净利率7.28%（+2.71pct），单季度来看2022Q4净利率3.86%（-0.84pct），扣非净利率2.19%（-1.42pct），单季度利润率下降或系物流停滞、规模下降使得成本费用摊薄减少。　　内销疫情影响减退，外销客户回补库存，看好2023年收入改善，盈利提升　　内销方面疫情影响减退，预期保持积极增长态势。根据魔镜数据，京东渠道2023W01-W07摩飞、百盛图累计销售额同比分别+28%/+121%，其中摩飞绞肉机、养生壶、电热水壶和破壁机保持较好增长。外销方面，随着下游客户逐步回补库存，预期外销收入降幅有望边际收窄。盈利能力方面，随着公司生产经营、物流回归常态化，叠加高毛利摩飞品牌占比提升，继续看好公司盈利能力稳步提升。　　风险提示欧美需求恢复不及预期；行业竞争加剧；内销新品推广不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券孙谦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.81%，其预测2022年度归属净利润为盈利11.61亿，根据现价换算的预测PE为14.56。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级11家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为22.16。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新宝股份（002705）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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