观天下！安全头部厂家2022年报点评

由于行业特点，安全行业的一季报基本上没啥意义，所以只点评年报。

（暂只点评奇安、深服、启明星辰、安恒息，后面再补充）

一、共同点

2022年，对安全头部厂家都不友好，大家业绩都差不多营收基本停滞、利润都没法看。

【资料图】

启明星辰说自己盈利还不错，但启明星辰的利润一向水分比较大，利润数字不可，而且经营现金流（1千万）暴露了利润含金量不怎么样。

奇安说自己由亏转盈，但扣非还是负数，巨额负现金流还是没改善；

这四家企业销售毛利都在64%左右，商量好的一样。

下文中，三费指的是“研发费用”、“销售费用”、“管理费用”，不包括财务费用。

二、奇安

营收62亿。公司宣称2022是转折之年，“里程碑”。公司转正的念头是依据公司的“研发平台”能够大幅度提高研发效率。but，公司三费没有任何减少趋势，扣非转正短期内不太可能实现，没有转折、没有里程碑。

公司的销售费用特别低，管理费用又特别高，应当是统计口径不一致的原因。其实，售前、售后怎么划分向来没有一个标准。如果把管理、销售合并一起计算，数据正常。

奇安的特点是高举高打，大客户特别多。而且公司也擅长搞大客户，这块营收连续多年增长幅度超过中小客户。

能源、运营商、金融都是奇安非常重要的客户。运营商这块，会不会被启明星辰抢夺？我个人认为不太会。

未来业绩也取决于能源（电力为主）、运营商、金融未来业务发展，业务发展了，息化投入就大、安全投入也就相应变大。

三、启明星辰

营收44亿。启明星辰和奇安一样，年报上爱吹牛。两个公司一起来看的话，他们

都是最具实力的网络安全供应商；

托管安全服务都是第一；

数据安全市场占有率都是第一；

……

启明星辰的投资者可能会比较关注中移动进入后的业务发展机会，我个人认为，这个影响会分三部分

1）、把中国移动当成客户启明星辰能否把更多的产品卖到中国移动？有限！不应该有过高期待。原因是，这种大国企的采购，牵涉到的利益链非常复杂。实际效果很可能远远不如当初绿盟科技和华为的合作，绿盟依靠这个合作，在运营商商大幅度增长占有率。

2）、和中国移动联手，共同对外拿单看好！这个是最看好的领域。2022已经达成了4亿，效果不错；

3）、和中国移动合作，搞“超级SIM卡”。不看好，业绩影响很有限。

启明星辰的客户和奇安重合度比较高能源（电力）、金融大企业，启明还在医疗上具有竞争力，年报很像，应收账款一样很高。

另外，公司宣称2023会增长30%，这种吹牛看看就好，别当真。

另外启明是唯一一个会把研发费用资本化的安全公司，虽然额度不算太大。

老牌厂家，主要收入在北京，收入增长看大国企能否给力了。

四、深服

74亿营收，其中安全39亿。深服在年报上又是一脸愧疚像哎呀，没搞好，对市场理解还不够，和同行没拉开差距，不好意思不好意思。

前几年，深服都会说我们的销售人员不行啊，还只是在政府和事业单位上折腾，对大企业销售不积极，浪费销售资源啊。今年突然没这句话了，估计深服已经意识到，大国企可不是随便能进的，你深服的地盘还是在政府和事业单位。

喊了这么多年，深服在企业上的营收占比只是稍有提高，2020是34%，2022是39%；而在政府和事业单位上，从54%降低到49%，效果很一般吧，如果作为战略来执行的话，可谓失败。

所以，我个人认为，这几年深服业绩很一般，和这个市场定位错误有很强关系，就应该在政府和事业单位好好搞，这块市场也很大。

深服的竞争优势在于云计算虽然不算安全业务，但是深服的云计算对安全业务是个很大的促进作用。上了深服的船，轻易下不了，客户粘性极大。比如深服会惦记启明的老客户，但启明一般不会惦记深服的老客户。

深服的现金流向来都是最好的，没有之一，这对我这极度重视现金流的人非常有吸引力。

但总体上看，启明的最强竞争对手是奇安，深服的最强竞争对手是安恒。捉对厮杀。

深服这几年发展不利，也和安恒的激进策略有关系。

五、安恒息

（营收19.7亿）安恒息的年报上没有再上那个老男人照片了，哦弥陀佛。弄个老男人照片，对我这个直男真的伤害很大啊。

安恒的野心一直很大全球领先的数字安全企业。

在2021年大幅度增加人员的情况下，2022继续大幅度增加。

在2022年，三费增加了3.6亿，达到16.9亿！这对营收才19.7亿体量的公司而已，是个沉重负担。k人员增加了739人。深服在2021人员也增加很多，但在2022年就不增长了，歇一会。但安恒息完全没有歇一歇的意思。

看起来，安恒息想重新盈利，这绝不是1、2年能看到的。

深服靠的是超融合来粘性，安恒息没超融合，所以想了一个平台。2022年平台收入大幅度增长（增长31%），这算是大亮点了。

五、其他

本人从事安全行业，以上“友商”经常碰到，深知这行业难弄，所以没任何持股（更可能是灯下黑）。

但碍这几个公司股票上涨很多，衷心祝各位继续发财！

上个长图，供参考。

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