华创家电丨光峰科技车载业务逐渐落地，业绩拐点可期

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事项

公司发布22年年报及23Q1季报，22年实现营收25.5亿元，同比+2.1%；实现归母净利润1.2亿元，同比-48.5%。23Q1实现营收4.6亿元，同比-12.6%；实现归母净利润0.14亿元，同比-23.5%。

评论

23Q1影院/专业显示业务稳健复苏，小米ODM收入下滑规模短暂承压

公司23Q1实现营收4.6亿元，同比-12.6%，主要系小米ODM业务规模下滑影响；1）持续降低小米ODM业务优化峰米盈利结构23Q1公司小米ODM业务收入同比下滑53.1%，2C端峰米科技聚焦自有品牌发展、自有品牌占比提升至70%以上，盈利能力显著提升。2）疫后影院/专业显示业务经营稳健复苏23Q1以来伴随线下复苏，影院市场结合片源刺激逐步回暖，23Q1国内影院业务实现收入0.9亿元，同比增长11%；专业显示业务疫后整体恢复向好，23Q1以来公司加强与专业显示核心客户战略合作、并于3月召开核心合作伙伴峰会，23Q1专业显示业务营收同比增长22.1%，海外专业显示业务同比增长74.7%。

车载光学研发费用投入同比增加，整体业绩短期承压

23Q1公司实现归母净利润0.14亿元，同比-23.5%，业绩端短期仍然承压，主要系报告期内公司加大车载业务研发投入及市场推广力度，研发、销售费用同比增长15.5%、9.2%23Q1公司实现毛利率35.4%，同比+1.9pct，销售、管理、研发、财务费用率分别同比+2.6、-1.2、+3.4、+0.3pct，期间费用率整体同比增加5.1pct，其中管理费用率同比下降主要系股份支付费用减少；综合影响下，公司23Q1净利率3%，同比-0.4pct，整体业绩短期承压。公司加大研发费用投入布局车载创新投影业务，报告期内车载投影相继取得突破进展，我们公司业绩远期成长性抱以较高期待。

国内外车企定点渐次落地，车载业务业绩兑现可期

22年以来公司车载业务持续获得进展突破，22年获得IATF 16949资质认证后，接续获得比亚迪、塞力斯车载投影定点、知名国际车企投影大灯定点，4月公告又获比亚迪车灯项目定点；4月上海国际车展中公司首次对外界展出车载投影、投影大灯等车载业务场景应用，车展亮眼表现将持续吸引更多知名车企与公司合作、拓展公司车载投影生态圈，未来仍将取得更多实质性突破，驱动中远期业绩持续增长。

投资建议

疫情恢复预期下公司B端基本盘稳固，核心器件业务增长稳健，车载创新业务贡献远期成长性，长期成长动力充足；公司短期业绩承压，我们调整公司23/24/25年归母净利润为1.6/4.1亿元（前值1.6/4.6亿元），新增25年归母净利润预测6.4亿元，23-25年EPS预测为0.35/0.89/1.4元，对应PE为65/25/16倍。公司现金流稳定，短期业绩承压不扰公司长期成长趋势，采用DCF法估值，维持目标价30元，维持“推荐”评级。

风险提示

原材料波动超预期，新品推广不及预期。

盈利预测

相关研究报告

1、光峰科技（688007）2022年业绩快报点评业绩短期承压，车载业务放量可期

2、光峰科技（688007）2022年三季报点评营收增速放缓，业绩符合预期

3、光峰科技（688007）22H1中期报告点评核心器件增速亮眼，车载业务打开增长空间

具体内容详见华创证券研究所4月28日发布的报告《光峰科技（688007）22年报&23Q1季报点评车载业务逐渐落地，业绩拐点可期》

华创家电团队介绍

组长、首席研究员秦一超

浙江大学工学硕士，2年实业+5年家电行业研究经验，曾任职于东兴证券、申港证券，2020 年加入华创证券研究所。获得2021年金麒麟家电新锐分析师第二名，Wind金牌分析师第五名。

分析师田思琦

上海国家会计学院会计硕士。2020年加入华创证券研究所。

助理研究员樊翼辰

英国伦敦大学学院理学硕士。2021年加入华创证券研究所。

助理研究员伍迪

美国乔治华盛顿大学金融数学硕士。2021年加入华创证券研究所。

助理研究员杨家琛

东南大学工学学士、华东理工大学金融硕士。2022年加入华创证券研究所。

助理研究员牛俣航

英国帝国理工学院理学硕士。2023年加入华创证券研究所。

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