联影医疗战略增资国产质子刀龙头艾普强，加强诊疗一体化长远布局

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【事件】
2023年6月19日，公司发布公告战略增资国产质子刀龙头企业艾普强，投后估值是9.6亿，增资4500万，占比4.6875%。
【点评】
上海艾普强粒子设备有限公司成立于2011年6月，推出我国首台获准上市的国产质子治疗系统。该产品由加速器系统和治疗系统两部分组成，治疗系统包括固定束治疗系统（已获批）、180°旋转束治疗系统（临床实验入组中）和治疗计划系统。2021年艾普强产业化基地已经落户嘉定，目前还处于刚获批拿证上市销售，截至2022H1，资产总额为3.95亿，22H1实现79.37万收入。
质子治疗壁垒高，国产技术突破垄断。放疗可及率提升是未来趋势，全球107个质子和重离子中心已运营，大多分布在欧美日等发达国家，美国37所且多个在建，截至2023年5月我国投入运营的质子治疗中心仅5个，随后续逐步纳入医保，有望大大激活肿瘤质子放疗需求。全球共有近十家质子治疗设备供应商，瓦里安、IBA占主导地位，我国已批准质子治疗装置配置证16个，且配置数量有望增长，逐步打破外资在放疗技术垄断。
强强联合，前瞻性加大多模态精准放疗产品的战略布局。西门子、GE等竞争对手皆已启动布局放疗板块，艾普强有望借助“设备+质子中心”方案成长为国产质子设备龙头企业。其临床使用需基于多模态图像（CT、MR、PET）引导治疗，联影医疗目前全球临床产品分子诊断产品和MRI将和艾普强的质子放疗设备形成软硬件互补，二者在质子中心形成方案解决，带动多种诊断设备的放量销售，加速拓展公司放疗版图。
【业绩&估值】公司是全球确定性成长国产龙头，内资稀缺的First in class创新能力标的。预计23-25年收入124.8/163.9/211.8亿，净利润22.1/29/37.7亿，对应PE为51/39/30倍。

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