华金证券给予恩捷股份买入评级
2023-08-27 10:58:13 |来源:赢家财富网
(资料图)
华金证券股份有限公司张文臣,周涛近期对恩捷股份进行研究并发布了研究报告《产能适当提前布局,全球龙头地位稳固》,本报告对恩捷股份给出买入评级,当前股价为66.9元。
恩捷股份(002812) 投资要点 事件公司发布半年报。2023H1公司营收55.68亿元,同比下滑3.27%;扣非后归母净利润13.44亿元,同比下滑30.76%。23Q2公司营收30.00亿元,同比下滑5.19%,环比增长16.80%;扣非后归母净利润7.16亿元,同比下滑32.61%,环比增长14.05%。 整体业绩有所下滑。公司营收下滑主要系市场竞争加剧所致。分业务看,膜类产品收入49.58亿元、同比下滑5.28%,烟标收入0.28亿元、同比下滑50.57%,无菌包装收入3.70亿元、同比增长39.07%,特种纸收入0.43亿元、同比下滑38.27%,其他产品收入0.15亿元、同比下滑41.95%,其他业务收入1.54亿元、同比增长49.60%。报告期内,公司用减值损失0.04亿元,同比下滑171.45%,主要系本期转回应收账款坏账所致,资产减值损失-0.20亿元,同比增长600.41%,主要系本期存货跌价准备增加所致;经营活动现金流净额12.71亿元,同比增长129.86%,主要系隔膜业务规模扩大所致,投资活动现金流净额-38.41亿元,同比增长27.18%,主要系隔膜产能建设所致,现金及现金等价物净增加额29.21亿元,同比增长2783.83%,主要系筹资活动产生的现金流净额增加所致。 期间费用率增加,毛利率下滑。公司23H1毛利率43.51%,同比-6.51pct;扣非净利润率24.13%,同比-9.58pct。报告期内,公司销售费用率0.62%、同比-0.03pct,管理费用率4.29%、同比+1.42pct,主要系公司实施股权激励、股份支付费用增加所致,财务费用率1.85%、同比+1.65pct,主要系利息支出增加所致。研发费用3.81亿元、同比增长45.49%,主要系研发新产品所致。23Q2毛利率41.35%、同比-9.88pct、环比-4.68pct;扣非净利润率23.87%、同比-9.71pct、环比-0.58pct。 产能持续扩张。国内方面,公司持续推进重庆、江苏、苏州、江西、湖北等地隔膜产能建设,其中重庆和苏州生产基地隔膜项目已产生收益。国外方面,公司在匈牙利建设首个海外锂电池隔膜生产基地,截止报告期末,匈牙利锂电池隔膜项目进度已达55%。 投资建议公司是隔膜行业的龙头企业,成本优势明显。考虑23年下半年竞争加剧,我们下调盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为37.55亿元、47.84亿元和58.97亿元,对应的PE分别是17.4、13.7、11.1倍,维持“买入-B”评级。 风险提示竞争加剧;设备国产化;产能利用率不足等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券岳斯瑶研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达84.09%,其预测2023年度归属净利润为盈利36.92亿,根据现价换算的预测PE为17.72。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级8家,增持评级7家;过去90天内机构目标均价为160.91。
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