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浙商证券给予劲仔食品买入评级


(资料图片)

浙商证券股份有限公司杨骥,杜宛泽近期对劲仔食品进行研究并发布了研究报告《劲仔食品2023中报业绩点评23H1大包装继续放量,新品类增长迅速》,本报告对劲仔食品给出买入评级,当前股价为10.32元。

劲仔食品(003000)  公司发布23H1业绩,收入符合市场预期,但由于原材料价格持续上涨及产品结构变化导致整体毛利率承压,利润略低于市场预期。中长期我们继续看好公司发展,主要系公司鱼类零食单品正在持续放量,第二成长曲线鹌鹑蛋表现优异,且当前公司品牌势能销售势能仍在快速提升的强势期,继续推荐。  2023H1公司收入符合市场预期,利润略低于市场预期  2023H1实现收入9.25亿元(+49.07%);归母净利润0.83亿元(+46.97%)。23Q2实现收入4.88亿元,同比增长35%;实现归母净利润0.44亿元,同比增长20.24%,利润增速略低于预期主要系原材料成本影响及产品结构变化所致。  小鱼品类保持快速增长,鹌鹑蛋高速增长  第一大品类休闲鱼制品2023H1实现6.03亿元,同比增长35.01%,禽类制品实现1.70亿元155.05%,主要系鹌鹑蛋系列产品的快速增长,当前月销已经突破2700万元;豆制品实现1.01亿元,同比增长29.23%。  大包装战略收效显著,散称产品高速增长  从产品形态来看,公司以“大包装+散称”产品组合为基础,推动产品进入高势能渠道。大包装战略继续推进,23H1销售收入增速接近70%,同时积极开发散称产品的铺市,在鹌鹑蛋的拉动下,23H1散称产品收入增长超过220%。  线下渠道积极推动高势能渠道增长,线上渠道保持高速增长  23H1公司线下渠道实现收入7.19亿元,同比增长44.06%,占比实现77.76%。公司加强经销商的管理优化,提升现代渠道覆盖率,经销商数量持续增长,23H1实现2559家,相比年初净增292家。与此同时对于量贩零食渠道公司研发定制产品,积极布局。线上渠道来看,依托新媒体渠道公司线上渠道实现快速增长,实现2.06亿元,同比增长69.71%;其中新媒体渠道实现580.48%的增长。  受到原材料成本影响,23Q2毛利率承压,净利率略有下降  23H1毛利率26.26%(-1.33pct),23Q2实现26.51%(-1.81pct),毛利率有所下降主要系原材料成本上涨和新品推广所致,其中小鱼产品毛利率下滑1.39pct。费用率来看,23H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为11.14%(-0.42pct)/3.79%(-1.84pct)/1.82%(-0.03pct)/-0.53%(+0.69pct)。  23H1公司实现净利率9.08%(+0.17pct),其中23Q2为9.14%(-0.80pct)。  维持此前盈利预测,维持买入评级  预计公司2023-2025年实现收入分别为19.02/23.85/29.28亿元,同比增长分别为30.06%/25.41%/22.77%;实现归母净利润分别为1.79/2.24/2.95亿元,同比增长分别为43.32%/30.86%/25.99%,对应PE分别为26.36/20.14/15.99倍,继续推荐。  风险提示原材料价格波动风险,终端消费疲软,食品安全等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,海通证券颜慧菁研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达83.3%,其预测2023年度归属净利润为盈利1.79亿,根据现价换算的预测PE为26.01。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有19家机构给出评级,买入评级14家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为15.19。

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