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平安证券给予华友钴业增持评级


(相关资料图)

平安证券股份有限公司陈骁,陈潇榕,马书蕾近期对华友钴业进行研究并发布了研究报告《锂电材料加速放量,一体化布局持续推进》,本报告对华友钴业给出增持评级,当前股价为42.41元。

华友钴业(603799)  事项  公司发布2023年半年报,2023年上半年实现营业总收入333.46亿元(同比+7.5%);归母净利润20.85亿元(同比-7.56%);扣非后归母净利润18.39亿元(同比-16.11%)。其中二季度公司实现营收142.35亿元(同比-20.06%);归母净利润10.61亿元(同比+1.12%);扣非归母净利8.44亿元(同比-15.86%)。  平安观点  锂电材料出货量稳步增长,电解镍产品成功注册为上海期货交易所和伦敦金属交易所交割品牌。2023年上半年公司正极材料出货量约4.60万吨,其中8系及9系以上高镍三元正极材料出货量约3.39万吨,占三元材料总出货量的约82.81%,产品结构实现持续优化。三元前驱体出货量约5.25万吨,同比增长42.40%;钴产品出货量约2.05万吨,同比增加10.96%;镍产品出货量约5.37万吨,同比增长236.58%。  在建项目稳步推进,增量释放可期。印尼华飞12万吨镍金属量湿法项目6月份投料试产;华科4.5万吨镍金属量高冰镍项目基本实现达产;华山12万吨镍金属量湿法冶炼项目和Pomalaa湿法冶炼项目进入前期建设。随着华飞逐步达产,华山建设持续推进,公司镍湿法冶炼产能将进入加速增长期。同时,非洲津巴布韦Arcadia锂矿项目于3月底正式投料试生产并成功产出第一批产品;广西配套年产5万吨电池级锂盐项目于6月投料试产,7月实现首批锂盐产品下线,锂产品矿冶一体化加速,业务增长弹性加速释放。  产业链上下游夯实布局,加速拓展海外市场。报告期内,公司与淡水河谷印尼、福特汽车签署相关协议共同合作开发Pomalaa湿法项目;与LG化学等签署投资谅解备忘录,计划在韩国投资设立电池材料生产工厂;与POSCOFUTUREM等签署投资谅解备忘录,计划在韩国投资设立电池材料硫酸镍精炼及前驱体生产工厂;启动在匈牙利投资建设匈牙利巴莫高镍型动力电池用三元正极项目。上游原料保障与下游海外市场拓展同步推进,公司未来锂电业务一体化核心竞争力将进一步提升。  投资建议随着公司在建产能逐步落地,预计公司业绩将持续增长。锂电材料受下游新能源汽车及锂电池景气度影响价格波动较大,调整公司2023-2025年营业收入为768.43、1029.04、1238.26亿元(原预测值900.50、1097.05、1223.67亿元),归母净利润为50.96、77.60、98.31亿元(原预测值为88.70、121.90、129.09亿元)。对应PE为14.2、9.3、7.3倍,维持“推荐”评级。  风险提示(1)项目进度不及预期,公司盈利增长不及预期。若当前在建项目进展超预期缓慢,则可能会影响公司未来业绩增长节奏。(2)下游需求不及预期。若受终端新能源汽车影响,锂电材料需求出现较大程度收缩,公司产品销售或一定程度受到影响。(3)行业竞争加剧。行业竞争大幅加剧或导致公司产品销量不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中建投证券许琳研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为73.43%,其预测2023年度归属净利润为盈利59.25亿,根据现价换算的预测PE为12.18。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级8家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为78.86。

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