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中银证券给予新相微增持评级


(资料图)

中银国际证券股份有限公司苏凌瑶,茅珈恺近期对新相微进行研究并发布了研究报告《二季度营收环比回升,产品护城河持续拓宽》,本报告对新相微给出增持评级,当前股价为15.44元。

新相微(688593)  公司2023年二季度营收、扣非归母净利润环比回升,产品护城河持续拓展。公司短期受益于DDIC行业复苏,长期受益于产业转移趋势。维持增持评级。  支撑评级的要点  二季度营收环比回升。2023年上半年公司营收2.19亿元,YoY+0%;毛利率28.6%,YoY-25.4pcts;归母净利润0.35亿元,YoY-56%;扣非归母净利润0.27元,YoY-62%。2023年二季度公司营收1.22亿元,QoQ+25%,YoY-2%;毛利率25.9%,QoQ-5.9pcts,YoY-26.2pcts;归母净利润0.15亿元,QoQ-26%,YoY-70%;扣非归母净利润0.15亿元,QoQ+32%,YoY-64%。  产品护城河持续拓宽。公司在整合型和分离型产品方面积极拓宽产品线,包括带显示内存工控应用显示驱动产品、支持更多屏幕类型的穿戴驱动产品、高分辨率穿戴驱动产品等多款含有卓越性能的IC产品开发成功或已实现量产。  短期受益于DDIC行业复苏,长期受益于面板产业链转移趋势。根据群智咨询数据,2023Q1、Q2全球12”DDIC晶圆月产量约16.8、22.4万片/月,预计Q3、Q4将进一步回升至27.1、28.8万片/月。根据CinnoResearch数据,2016年至2021年中国大陆面板产能占全球比例从27%上升至65%,预计该比例未来将进一步提升,到2025年增长至76%。但是中国台湾、韩国DDIC设计厂商依然占据绝大部分份额。京东方、华星光电、深天马等中国大陆面板厂商在自身话语权增强的同时,也逐步将供应链资源向中国大陆厂商倾斜。  估值  公司短期受益于DDIC的边际性复苏,长期受益于面板产业链转移趋势。我们预计2023/2024/2025年公司营业收入分别为5.01/7.07/9.36亿元,EPS分别为0.20/0.40/0.62元,对应的PE分别为72.6\36.2\23.3倍。维持增持评级。  评级面临的主要风险  消费电子复苏不及预期。市场竞争格局恶化。新产品和工艺平台研发进度不及预期。

该股最近90天内共有1家机构给出评级,增持评级1家。

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