药明康德2026年中报管理层讨论与分析：业绩指引全面上调，CRDMO模式加速兑现

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业务板块2026H1收入（亿元）同比增速2025全年收入（亿元）2025全年增速化学业务（WuXi Chemistry）249.9+53.28%364.7+25.52%测试业务（WuXi Testing）24.8+31.53%40.4+4.69%生物学业务（WuXi Biology）13.9+11.21%26.8+5.24%其他业务（Others）0.39-54.93%2.36-23.78%持续经营业务合计289.0+48.00%434.2+21.40%终止经营业务--100.00%20.4-41.42%

化学业务增速从2025全年的+25.52%大幅跃升至2026上半年的+53.28%，占持续经营业务收入的比重从约84%提升至约86%，核心引擎地位进一步强化。其内部结构呈现两大亮点：

指标2025年全年2026年上半年合成并交付新化合物数超42万个超44万个（过去12个月）R到D转化分子数310个155个（半年）小分子D&M管线总数3,452个3,731个商业化和临床III期项目174个（83+91）189个（95+94）上半年新增商业化+III期22个（全年）15个（半年）

从数据看，R到D转化效率保持稳定（2025年310个全年vs 2026年上半年155个半年），前端引流持续为后端提供增长动能。商业化和临床III期项目半年内增加15个，若保持此节奏，全年增量有望超过2025年的22个。

业务板块2026H1毛利率2025全年毛利率变动化学业务56.55%51.89%+4.66个百分点测试业务37.95%29.26%+8.69个百分点生物学业务34.92%34.66%+0.26个百分点持续经营业务合计53.91%48.91%+5.00个百分点

值得注意的是，2025年年报中测试业务和生物学业务的毛利率分别同比下降6.32和3.04个百分点，管理层将其归因于"市场价格因素"。而2026年上半年测试业务毛利率大幅反弹至37.95%（+11.32个百分点），管理层解释为"坚持差异化能力建设和精细化运营管理"；生物学业务毛利率基本持平（-0.12个百分点），受汇率波动影响。

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