今日热门!利群股份2026年中报管理层讨论与分析：收入承压期提质增效，供应链外销与食品工业外贸构筑增长支点

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指标2025年末2026年6月末变化大型门店（家）6259-3便利店及品类专营店（家）188191+3

管理层复盘的关键策略包括：一店一策推进调改（胶州广场完成超市动线重塑并打造餐饮潮流街区，平度广场引入星巴克、名创优品等品牌，即墨商厦对家电、皮具、运动、男装四大品类重装焕新）；西海岸金鼎广场品牌迭代率近20%；线上推广、直播营销与线下主题互动并举，以活动带动客流转化。2025年全年公司关闭10家低效门店、无新增大型门店，2026年上半年延续收缩与优化并行的路径，大型门店净减少3家。

指标2025年上半年2026年上半年物流供应链销售收入（亿元）30.1524.14占公司合并抵消前总收入比例52.66%54.21%物流供应链外销收入（亿元）11.188.40外销占物流供应链总收入比例37.09%34.80%外销占公司总营收比例30.08%29.80%

物流供应链业务在合并抵消前总收入中的占比由52.66%升至54.21%，仍是第一大收入来源；但外销收入从11.18亿元降至8.40亿元，占比同步回落。对比2025年全年数据（供应链总收入52.25亿元、外销收入20.27亿元、外销占比38.80%），外销这一被管理层定位为"可持续发展支撑"的业务线呈现收缩态势。报告期内该板块推进供应链体系改革，进一步理顺内部批发与零售业务协同关系，并开拓电商、社区团购、直播带货等渠道业务。

指标2026年上半年同比变动总生产量—+15.07%总销售量—+36.07%主营收入（亿元）0.64+3.64%薯条出口量（吨）4,484.2+151.6%薯条出口金额（万元）2,655.6+160.1%粉丝销售额（万元）511.07+5.0%粉丝销量（吨）325.18+18.7%其中外贸出口销售额（万元）399.57占粉丝销售额约78%

食品工业板块呈现"销量增速显著高于收入增速"的结构：总销售量增长36.07%而主营收入仅增长3.64%。外贸方面，薯条产品新增澳洲、马尔代夫等海外区域客户，出口金额同比增长160.1%；粉丝产品主要出口日本市场，二季度开发新客户。2025年全年该板块销售收入1.48亿元、同比增长79.92%，总出库量约21,600吨、同比增长113.61%，增长引擎属性延续。但板块盈利仍待修复：2026年上半年子公司青岛福昌食品科技净利润-1,256.23万元（2025年全年为-2,470.10万元），2025年报亦将食品工业亏损归因于"前期投入的厂房、设备等固定成本摊销较高，整体业务仍处于市场培育初期"。

指标2025年上半年2026年上半年变动营业收入（亿元）37.1828.19-24.19%归母净利润（万元）740.08-4,573.55由盈转亏扣非归母净利润（万元）-4,478.47-6,485.66-44.82%经营活动现金流净额（亿元）2.945.91+101.12%销售费用（亿元）6.485.75-11.37%管理费用（亿元）3.062.39-21.82%财务费用（亿元）1.641.38-15.58%

管理层对收入下滑归因于三方面：内需承压与耐用品消费复苏不及预期、线上及新业态分流、关闭部分租赁物业门店。营业成本同比下降27.20%，降幅大于收入降幅，毛利率因此改善——主营毛利率24.43%、同比增加1.57个百分点，综合毛利率34.01%、同比增加2.72个百分点；期间费用总额同比减少14.85%。公司同时披露，剔除折旧摊销刚性因素后上半年息税折旧摊销前利润额约2.73亿元。

现金流与负债结构是本期主要亮点：经营活动现金流净额5.91亿元、同比增长101.12%，管理层解释为加强采购和库存管理、强化资金管控及销售预付卡沉淀资金增加；同期完成"利群转债"到期兑付，短期借款减少2亿元，财务费用减少2,500余万元，资产负债率降至69.23%、同比降低3.41个百分点（2025年末为72.65%）。筹资活动现金流净额-10.15亿元，货币资金下降31.15%，主要系转债兑付所致；其他应付款增长37.80%，报告中包含预付卡沉淀资金增加及"收到大股东支持的流动资金"两项因素。2026年7月公司实施完成2025年度利润分配，每股派发现金红利0.1元（含税），合计95,974,111.30元。

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