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天天新资讯:[联影医疗]22Q3业绩受疫情影响,中长期受益国内医疗新基建与海外业务拓展


【资料图】

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联影医疗(688271)

事件公司发布2022年三季报。2022年前三季度公司实现营收58.59亿元,同比增长25.55%;归母净利润8.99亿元,同比增长16.62%;扣非归母净利润7.20亿元,同比增长15.51%,经营活动产生的现金流量净额-8.64亿元,主要系公司经营规模扩大带动原料采购、人工支出、税费支出增加所致。Q3单季度,公司实现营收16.87亿元,同比增长6.66%,归母净利润1.25亿元,同比增长1.35%;扣非归母净利润0.32亿元,同比下降8.02%,受疫情反复、研发费用率同比提升等因素影响。

净利率维持稳定,期间费用率下降显著。2022年前三季度,公司销售毛利率45.80%/-4.95pct;净利率15.01%/-1.22pct;前三季度期间费用率为32.98%/-3.32pct,其中销售费用率14.90%/-1.23pct,管理费用率4.65%/-0.19pct,研发费用率14.82%/-0.92pct,财务费用率-1.38%/-0.98pct。单Q3毛利率44.92%/-4.05pct;净利率7.19%/-0.26pct;期间费用率44.65%/+1.53pct,其中销售费用率20.43%/+0.50pct,管理费用率6.30%/+0.47pct,研发费用率21.47%/+3.81pct,财务费用率-3.55%/-3.25pct。

研发投入持续扩大,多款创新型产品陆续获批有望带来新增量。2022年前三季度,公司研发费用8.68亿元,同比增长18.23%。产品线不断扩容,高端产品持续突破,前三季度先后获批可用于临床科研领域的超高场全身磁共振系统uMRJupiter5.0T、性能及稳定性行业领先的标准孔径3.0TuMRNX超导磁共振系统、具备190ps超高量级时间分辨率的联影全芯无极数字化PET-CT(uMIPanorama)等创新型产品,在医疗新基建及贴息贷款政策驱动下,预计公司各类新产品有望快速放量。此外,截止至2022年9月30日,公司累计申请专利6807件,其中发明专利5524件;共计授权专利3140件,其中发明专利授权2146件。

产品深度与广度行业领先,技术持续迭代保障长期竞争力。公司产品覆盖范围与西门子等国际龙头基本一致,已实现诊疗一体化布局,可满足从基础临床诊断到高端科研等不同细分市场的需求。1)MR设备领域,公司产品拥有更大的检查孔径、更高的梯度场强和切换率,以及可覆盖身体多部位的射频接受线圈,能够全面提升患者检查体验及检查效能;2)CT领域,产品在探测器、机架系统、成像水平等多项指标上构成显著竞争优势;3)XR领域,产品可精准检测医学图像中的金属植入物所在区域,降低金属植入物的图像区域对图像后处理的干扰,同时可实现低剂量、高画质成像,关键性能指标显著优于市场同类可比产品;4)MI领域,PET/CT产品拥有更大轴向视野、更高分辨率、更高灵敏度,PET/MR产品可实现软组织高分辨成像、低辐射检查,在前列腺癌、乳腺癌等肿瘤筛查方面具有显著优势;5)RT领域,公司产品实现了行业首创的诊断级螺旋CT与直线加速器一体化融合,能够实现个体化精准放疗与一站式放疗,可为患者带来更精准、高效的放疗临床体验并大幅提高医务人员的工作效率。

投资建议买入-A投资评级。我们预计公司2022年-2024年的收入增速分别为28.3%、26.3%、25.6%,净利润增速分别为24.0%、28.3%、26.5%,成长性突出,首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为234.60元,相当于2022年110倍动态市盈率。

风险提示疫情的不确定性;新产品研发及上市进度不及预期。

关键词: 同比增长 公司产品 期间费用率

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