【世界报资讯】石化行业投资策略石化行业已行至底部区间 看好宏观经济逐步复...

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俄乌冲突推动原油、天然气价格加速上涨，现仍处历史高位目前原油、天然气价格高位运行，给石化行业带来较大的成本压力。原油端，2022 年2 月份，俄乌冲突发生后，全球油价加速上涨。2022 年3 月8 日，布伦特原油主力合约最高涨至139.13 美元/桶，创2008 年金融危机以来的油价新高。

自2022 年6 月起，油价震荡下行。但OPEC 的减产使得当前油价依旧运行在历史高位区间。天然气端，2022 年9 月份，欧盟提前完成天然气补库目标，随后全球气价开始下跌。根据AGSI+统计，截至2022 年10 月17 日，欧盟天然气储气率已达92.66%。虽然目前欧盟天然气已接近满库，但“北溪”管道受损、欧洲冬季是否会出现极端气候等问题，使得气价能否延续下行存在一定不确定性。

石化板块价差受损，2022Q3 石化企业业绩跌至历史低点，静待需求复苏受油气价格高企及下游需求不振的双重影响，2022Q3 石化公司业绩跌至历史低点。2022 年前三季度，油气成本端压力叠加下游需求萎靡，我国原油裂解环节、烯烃产业链、芳烃产业链（涤纶产业链）价差普遍受损。2022 年前三季度，我们选取的47 家石油石化上市公司的利润率环比持续走低，我们据Wind 数据计算出2022Q3 我国47 家石油石化上市公司的归母净利润环比-22.84%；剔除中国石油、中国石化后，归母净利润环比-25.51%；2022Q3 我国石化企业利润明显承压。我们重点追踪的8 家石化企业（恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣、东方盛虹、卫星化学、海利得）2022 年前三季度的归母净利润同比下滑，2022Q3 环比下滑严重，Q3 单季度业绩跌至历史低点。我们认为未来随着宏观经济及需求的逐步复苏，石化产业链公司有望迎来盈利修复。

石化龙头集体进军新材料领域，未来成长空间充足，有望带来估值提升石化龙头向产业链下游做精细化延伸，为长期增长赋能。POE随着双玻组件和N 型电池的普及，未来POE 在光伏胶膜中的渗透率有望持续提升。目前国内POE 消费依赖进口，我们根据海关数据计算出2022 年1-9 月POE 进口均价已涨至1.93 万元/吨，预计2022 年国内POE 市场规模将突破百亿元。万华化学、东方盛虹、荣盛石化、卫星化学均有布局POE，其中万华化学、东方盛虹旗下斯尔邦的POE 中试装置已成功投产，未来国内大化工企业有望打破国外垄断。

EVA我们认为2022-2023 年我国光伏级EVA 或将维持紧平衡，未来东方盛虹及荣盛石化有望持续受益。锂电隔膜我们预计2025 年我国锂电隔膜需求量将突破200 亿平米，恒力石化16 亿平方米/年的锂电隔膜在建项目如期推进。我们看好石化龙头依托全产业链资源禀赋切入下游精细化工，未来成长空间广阔。

受益标的恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、新凤鸣、桐昆股份、海利得、恒逸石化。

风险提示油价大幅波动；下游需求持续低迷；产品竞争格局恶化。

关键词： 荣盛石化 石化企业 上市公司