最新消息：沪光股份(605333)电动化与智能化双驱动 传统行业踏上新征程

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电动化及智能化提升单车价值，新能源车加速渗透扩大线束市场。我们预测2025 年，全国线束市场规模将达到874 亿元，复合增速为13.4%，主要受益于1）汽车电动化高压线束专为新能源车定制，是新的增量市场，目前平均单车价值2000-2500 元；随着新能源车品牌和车型增多，覆盖价格区间更加广泛，消费者可选产品愈加多样，新能源车渗透率有望进一步提升，带动高压线束市场规模扩大。2）汽车智能化汽车功能的增加以及自动驾驶的发展显著增加汽车低压线束用量，高速以太网线缆价格为1800 元/千米，是常规低压线缆价格增的4.5 倍。

产品、客户及产能拓展顺利，助力营收持续增长。1）产品端，公司提前布局新能源高压线束，传统发动机线束营收占比不断下降，2021 年成套线束提升至1607.7 元/套；2）客户端，公司深度合作上汽大众，同时积极拓展新能源客户，随着问界M5/M5EV/M7、理想X01/X02 等客户重磅车型陆续上市交付，公司客户结构将进一步优化；3）产能端，市前公司产能为82.5 万套，公司IPO 项目完全达产后新增80 万套产能，合计162.5万套；非公开发行项目达产后将新增90 万套年产能，公司合计产能252.5万套。

短期业绩承压，未来业绩修复可期。2022H1，受疫情及原材料涨价扰动，加之重庆工厂尚在量产前阶段，公司盈利短期承压。目前公司客户结构持续改善，新客户新项目陆续放量，重庆工厂上量顺利开始贡献营收；2022Q3 原材料较上半年下降明显，单季度毛利率达12.2%，环比+2.7PCT；公司积极开展铝导线代替铜导线的研究工作，已在特定客户的高压线束中完成推广，看好公司中长期盈利能力。

盈利预测与估值预计公司2022-2024 年归母净利润分别为0.7/2.7/4.3亿元，同比+6702.7%/+286.2%/+59.9%，对应PE 分别为151/39/25 倍。

选取同样快速切入新能源客户且在各赛道业务领先的上声电子、瑞可达、科博达作为可比公司，2022-2024 年平均PE 为64/40/29 倍。受益客户放量和盈利改善，公司2022-2023 年净利润年增速超100%，高于可比公司较多，综合PE 和PEG 指标，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示宏观经济持续下行导致行业需求不振，疫情持续扰动，原材料价格波动，重庆工厂上量不及预期，市场开拓不及预期。

关键词： 新能源车 市场规模 市场开拓