全球信息:传媒互联网行业2023年度投资策略价值逐步回归 成长迸发新机

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(资料图)

【投资要点】

基本面显著承压，估值处于历史底部，结构分化日趋明显。受美元加息、疫情以及市场需求疲软等多重因素影响，A+H 股传媒互联网板块持续承压。自2022 年初至11 月18 日，A 股传媒行业累计下跌25.9%。

传媒互联网整体承压明显，其中电商行业抗压能力强，游戏、广告行业出现不同程度下滑。从公司层面来看，龙头收入相对稳定，结构分化日趋明显。其中电商中直播电商景气度高，游戏中长线运营能力强的企业表现更加稳定，广告中效果广告、尤其是内循环广告表现较好。

压制互联网公司的众多因素都出现了明显边际变化，未来有望逐步实现价值回归。受美元加息、疫情反复、互联网监管以及基本面等多因素影响，港股互联网巨头股价进入近两年的下跌通道，并且进一步对A 股游戏等公司带来了估值压制。这些因素正发生改变1）加息或将放缓，缩表正在提速。2）精准防控，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。3）监管有效化解风险，国资持股加强合规。4）互联网公司降本增效初见成效，同比环比增长有望转正。

受技术进步和渠道变迁影响，传媒互联网领域会经常性出现从“0-1”

的机会，而这些机会往往是爆发性的。基于未来1-2 年可能的技术和渠道催化，我们选取AIGC、虚拟现实、跨境电商和体育四个细分成长方向1）AIGC技术提速，图片领域有望率先商业化。2）虚拟现实

行业迎来发展奇点，苹果、索尼新设备或将引爆。3）跨境电商Tiktok、拼多多等平台入局，国内成熟供应链加持。4）体育政策支持力度强，NFT、VR 带来新商业化可能。

【配置建议】

我们认为2023 年传媒互联网行业投资机会围绕两条主线第一，价值回归，加息、政策以及基本面等因素逐步出现边际改善，看好互联网龙头和A 股传媒龙头企业；看好快手（01024.HK）、三七互娱（002555.SZ），谨慎看好腾讯控股（0700.HK）、分众传媒（002027.SZ）、吉比特（603444.SH）。第二，成长新机，AIGC、虚拟现实、跨境电商以及体育等细分领域都有望带来新的增长机会；谨慎看好汉仪股份（301270.SZ）、恺英网络（002517.SZ）、力盛体育（002858.SZ），建议关注吉宏股份（002803.SZ）。

【风险提示】

宏观经济下行风险

国内外政策监管风险

关键词： 虚拟现实 结构分化 互联网公司