今日领涨板块DRGDIP万达息(300168

今日领涨板块DRGDIP万达息(300168)小盘绩差股，2020,2022大亏。

事件

(资料图)

2022年12月1日晚，公司发布《关于关联方拟参与公司向特定对象发行股票事项涉及关联交易的公告》。公司第一大股东中国人寿有意向参与认购本次公司向特定对象发行的A股股票，使得此次认购完成后所持股份比例不低于中国人寿目前对公司持股占比，且通过此次认购所得最高股份比例不超过发行后公司总股本的10%，同时增持完成后对公司的持股比例不超过25%。

中国人寿拟认购显示认可及心，定增有利公司发展

公司第一大股东中国人寿拟认购定增，体现了对公司价值的认可及对公司未来发展的心。此次定增，公司拟募集资金不超过30亿元，募投项目为未来公卫和医疗创新管理服务项目、未来城市智慧服务平台项目、企业人力资源数字化平台项目以及偿还银行贷款，有利于优化公司财务结构、降低财务成本，有利于增强持续盈利能力和抗风险能力，有利于提高资产规模及综合实力，符合公司长远发展战略。

公司有望受益于医疗、政务等领域的政策催化

公司主营业务包括智慧医卫、智慧政务、ICT业务、智慧城市业务、健康管理业务，将受益于医疗领域的开展财政贴息贷款更新改造医疗设备、《“十四五”全民健康息化规划》等和政务领域的《全国一体化政务大数据体系建设指南》等政策催化。项目确收逐季恢复，成本费用受疫情拖累。收入端看，2022 年 H1 公司主要经营地受疫情影响较为严重，部分项目实施及验收工作基本停滞，但全国市场的开拓卓有成效，整体新签合同同比增长 4.4%；伴随复工复产的持续推进，公司大量项目在 Q3得到确收，全年收入仍有望保持正向增长。利润端看，公司前三季度综合毛利率为 25.4%，同比下滑 9.79pp，主要系项目整体周期拉长、投入规模较预期增加，同时公司作为上海防疫重点保障单位，第一时间派驻了大量技术骨干到各级委办局进行系统运营和维护，额外加大人力物力投入，项目归属成本增加。我们认为，公司最艰难的时刻或已过去，后续各项费用和成本有望回归常态运营水平，并随着管理举措的优化持续转好。

创项目经验丰富，深度受益国产化进程。行业创继续向多领域加速推进，未来 3-5 年医疗 IT系统将重点迎来国产化迁移工作；公司作为国内重要的 ICT服务厂商，在数据迁移、应用迁移、创云等方面拥有大量项目经验和成熟解决方案，同时提前布局医卫创的系统迁移工作，取得了大量兼容证书，先发优势明显，市场份额有望顺应创建设进一步向龙头企业集中。

定增项目落地在即，拐点渐进蓄力增长。公司定增项目已通过审核并收到批复，拟募资不超过 30亿元，其中约 10亿元用于投入公卫和医疗创新管理服务项目，8.9 亿元用于投入城市智慧服务平台项目，2.0亿元用于企业人力资源数字化平台项目，约 9.0亿元用于偿还银行贷款。定增落地后公司多项业务基础将得到进一步夯实，有望顺应行业拐点到来，实现增长提速。

次新开板可川科技业绩尚可，三季度业绩大增。

可川科技于2022年10月25日披露三季报，公司2022年前三季度实现营业总收入6.79亿元，同比增长28.5%；实现归母净利润1.31亿元，同比增长63.8%；每股收益为2.53元。

期间费用率下降3.6%，经营性现金流大幅下降168.2%

公司2022三季度营业成本4.89亿元，同比增长26.4%，低于营业收入28.5%的增速，导致毛利率上升1.2%。期间费用率为4.3%，较去年下降3.6%。经营性现金流由5375万元下降至-3665万元，同比下降168.2%。

云中马三季度业绩大涨，业绩尚可，去年业绩也不错。

公司专注于人造革合成革基层材料——革基布的研发、生产和销售。公司革基布产品主要销往人造革合成革生产商，最终应用于鞋、箱包、家具、装饰材料等消费品，不涉及新冠防护产品。云中马（603130）公司专注于革基布的研发、生产和销售，主要销往人造革合成革生产商，最终应用于鞋、箱包、家具、装饰材料等消费品。公司2019-2021年分别实现营业收入16.51亿元/11.30亿元/17.10亿元，YOY依次为8.41%/-31.55%/51.36%,三年营业收入的年复合增速3.95%；实现归母净利润0.92亿元/1.07亿元/1.20亿元，YOY依次为62.99%/15.47%/12.65%，三年归母净利润的年复合增速28.47%。最新报告期，2022H1公司实现营业收入9.62亿元，同比增长29.21%；实现归母净利润0.62亿元，同比增长11.61%。公司预计2022年1-9月净利润约8,947.85万元至9,947.85万元，较去年同期变动-11.69%至-1.82%。

投资亮点1、公司是国内针织革基布行业龙头企业。公司高度重视研发创新，自主研发了湿拉毛革基布生产技术、纬编色丝直拉毛技术等生产技术，使得公司在积累了良好的技术优势的同时，也进一步丰富了细分产品种类以满足下游客户的多样化需求。凭借稳定的产品质量和丰富的产品矩阵，公司产品畅销浙江、福建、安徽、广东、江苏等地，2019年和2020年公司针织革基布销量分别为114,278.88吨和96,477.14吨，占行业针织革基布销量的16.68%和15.97%。纺织工业是我国传统支柱产业，目前我国从事相关纺织工业的企业高达18000家以上，竞争格局较为分散；公司作为国内少数具有较大生产规模的革基布生产商，未来有望持续受益于日益扩张的下游市场规模以及因经营压力导致的行业集中化趋势。2、公司新建高性能革基布坯布织造生产线，向产业链上游延伸，有利于公司革基布产品的质量稳定性及盈利能力的提升。公司拟募集4.5亿元新建“年产50000吨高性能革基布坯布织造生产线建设项目”，将主营业务向上游坯布织造环节延伸。通过自产自用坯布降低原材料采购成本，预计有利于公司革基布产品的盈利水平；同时，从坯布源头实现自主控制，能够有效促进公司把控革基布产品供应链的稳定性和产品质量的可靠性；从研发角度而言，公司上下游产业链联动的发展模式更是将研发活动深入覆盖坯布织造阶段，有利于加快新产品研发速度，快速响应客户要求、满足市场需求。2019年至2021年，公司采购坯布数量分别为119,631.90吨、99,446.02吨和129,381.89吨，募投项目生产的50,000吨坯布占公司近三年平均采购数量的43.05%；预期新增产能将完全实现内部消化，推动公司业绩预期向好。截至2022年6月末，新建坯布项目已提前建设，投入金额约7000万元。

同行业上市公司对比目前国内A股上市公司中无与公司主营业务完全可比的上市公司；从主营业务、工艺流程的相似性考虑，选取同为纺织行业的凤竹纺织和宏达高科为云中马的可比上市公司。根据上述可比公司来看，2021年同业平均收入规模为9.51亿元、PE-TTM为38.31X、销售毛利率为20.11%；公司的营收规模处于同业的高位区间，而销售毛利率则低于同业平均水平。

关键词： 同比增长 中国人寿 营业收入