【国盛电新】天顺风能回复函要点整理

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事件天顺风能发布《关于对深圳证券交易所关注函的回复公告》

行业需求
预计2026年全球和中国累计海上风电装机达到163.8GW和94.2GW，2022到2026年复合年化增速23.2%和29.8%；

单桩和导管架需求空间
单桩和导管架适用于0~60米水深的海域，
预计到2026年中国海风单桩和导管架的市场规模分别为249亿元和33亿元，2022到2026年复合年化增速30.1%和31.6%；
漂浮式平台市场容量到2026年达到23亿元，2022到2026年复合年化增速66.4%；

江苏长风2022年盈利能力
海上风机基础制造公司的经营业绩主要受其制造产能区位分布和当地的海风政策及装机规划影响，江苏长风生产基地集中于江苏射阳港、通州湾及广东陆丰且均建有港池，同时通州湾及陆丰的生产基地还拥有独用码头，使得江苏长风经营业绩能够保持合理增长。

江苏长风核心竞争力
1）产能布局
射阳主要产品是海上单管桩，设计产能20万吨；
南通主要产品是海风导管架+升压站，设计产能20万吨；
广东长风-陆丰海风导管架，设计产能20万吨；
江苏长风产能布局所在省、市已出台“十四五”及“十五五”海上风电规划； 当地政府会积极推进产业链本地化， 江苏长风的本地化布局将有效提升在未来规划产能建设中的综合竞争力。

2）运输优势
通州湾及陆丰的生产基地还拥有独用码头，
射阳生产基地与公司在建海风基地整合后将拥有独用港池。

3）先发优势
海上风机基础行业适宜建设厂区的区位很少，且独用码头、港池等基础配套设施审批难度较大、流程较长，新建厂房的时间、成本不确定性较大，行业具有较高的进入壁垒和较强的先发优势。

收购定价公允性
江苏长风 100%股权本次交易作价 34 亿元（包含广东长风新型能源装备制造有限公司 100%股权），对应PE均低于可比上市公司平均值及中位数水平，对应pb 与同行业可比上市公司平均水平相当。

收购资金来源
公司预计使用自筹资金 20 亿元支付本次交易价款，主要为银行并购贷款及流动资金贷款。公司目前授足够，借款资金错配风险较小，不影响公司日常生产经营。

收购对公司负债率影响
以借款 20 亿元进行模拟测算，公司资产负债率从2022年9月30日的53.78%上升至 58.52%。和行业平均水平相当。

风险提示行业需求不达预期

关键词： 生产基地 主要产品 天顺风能