农林牧渔行业投资策略月报本周猪价继续下行 关注年后行业产能...

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核心观点

养殖据搜猪网，1 月14 日，全国瘦肉型生猪出栏均价14.5 元/公斤，环比上周下跌8%，同比下跌4.6%；自繁自养头均亏损286 元/头，外购育肥亏损约378 元/头，上年同期分别亏损约115 元/头、盈利约103元/头。本周猪价继续下行，当前猪价几乎全行业阶段性再次陷入全面亏损，综合考虑2021 年下半年、2022 年行业盈利以及资金链情况，2023年上半年行业如果再次陷入亏损，将极大影响高成本产能群体的现金流，届时行业产能或再次出现下行。没有明显外部冲击的产能去化，往往一波三折，而累计盈利低迷阶段时间跨度是酝酿新一轮大级别周期的必要条件。本轮周期企业间非瘟防控水平差距逐步收敛，企业间成本差异也收敛明显，成本可预测性明显提升。板块的超额收益来源，仍是围绕出栏增长与估值匹配，成本控制能力是实现出栏增长的必要条件。大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份、新希望，中小养殖企业重点关注唐人神、天康生物、华统股份、巨星农牧。白羽肉鸡方面，据协会预计，22 年全年引种量略少于100 万套，同比降幅约20%，其中国产种鸡比例接近65%，关注引种缺口往下游传导过程，益生股份、圣农发展等受益。黄羽鸡方面，据新牧网数据，1 月14 日快速鸡、中速鸡、优质鸡价格分别约5.49、5.62、7.33 元/斤，环比分别下跌0.9%、下跌6.5%、上涨0.7%，随着下游需求恢复正常，行业有望迎来景气复苏，重点关注立华股份、温氏股份等。

饲料、动保根据饲料工业协会数据，2022 年11 月，全国工业饲料总产量2579 万吨，环比下降2.8%，同比下降1.5%。2023 年畜禽饲料将迎来下游需求、成本两大维度改善，特种水产饲料有望明显受益于下游消费场景恢复，行业集中度仍分散，继续重点推荐行业龙头份额提升带来的投资机遇。动保方面，预计行业需求将受益于下游存栏回升以及盈利改善，关注非瘟疫苗研发进展，关注中牧股份、普莱柯等。

种植业当前市场核心关注转基因商业化推进时点。1 月13 日，隆平高科的1 个转基因抗虫耐除草剂玉米BFL4-2、中国林木种子集团的1个转基因耐除草剂玉米CC-2、杭州瑞丰生物的1 个转基因抗虫大豆CAL16 获批转基因生物安全证书。重点关注政策时间节点以及推进节奏，登海种业、隆平高科、大北农等公司有望受益。

宠物2022 年12 月淘宝及天猫宠物类销售额同比增长4.4%，全年累计同比增长2.3%。预计2023 年海外出口需求增长平稳、国内需求仍维持快速增长。

风险提示农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险。

关键词： 温氏股份 同比增长 必要条件