实时：盛美上海2022年年报标记（一）

此文纯粹是为自己记录持有盛美上海股票过程中的阅读年度标记。不专业，没有逻辑，没有可阅读性。

1、股东户数增加与2022年底私募股权解禁。

2022年9月之前一段时间，股东户数为6000户，年底为9600户，1月底变为10063户。在此期间，2022年12月13日，一批上市之前投资的私募基金股权解禁。对比10大流通股东，与解禁名单，大部分并没有卖出（包括上海集成基金等，具体查10大流通股东即可）可能唯一卖掉部分或全部的是上海勇空的176.92万股，排名后面两个无法查证，但是各100多万股。该股交易额一天有200万股左右。解禁的影响非常之小。

(资料图片仅供参考)

科创板50基金增加了175万股。

因此，股东户数增加的主要原因不是因为2022年底私募股权解禁，而是大资金在出货，股权进一步散户化，目前因为各种各样众所周知的原因，好像大资金不是很看好啊。

2、业绩进一步改善，估值处于合理偏贵的状态。

（1）目前市值374亿元，扣非6.9亿元，PE54倍。

（2）合同负债从3.64亿元，增加到8.22亿元，增加比率为125.65%。合同负债增加比率超过收入增加比率，并超过PE值，一年内，估值具备合理性。

可以作为对比2020年合同负债0.86万元，2021年收入16.21亿元

2021年合同负债3.64亿元，2022年收入28.73亿元，增加12.52亿元。

2022年合同负债8.22亿元，按预付金为30%计算，看2023年的收入增加情况 ，应该收入在32亿元以上。

公司2023年的PEG很可能还是能保持在1以上，但是不会远远大于1.因此，估值合理偏贵，但是中国股市很多票长年PEG在2以上，还理直气壮。所以股价是不是合理，我也无话可说，只能说，按目前的经营状况与市场状况，估值去到PE30，我就觉得是非常合算，但是匪夷所思了。

3、规模效益逐步显现，经营向好。

（1）收入规模扩大的同时，毛利率、销售净利率的逐年改善，很明显是规模效益带来固定费用摊销的下降，也就是产能利用率的提升，进一步销售能力的利用进一步提升，后台管理资料的分摊下降（同时可以看管理费用与销售费用的增长，低于收入的增长，和人员的增加幅度，但是也保持一个很高的增长幅度，说明公司的规模还满足不了收入规模的增长，各方面都在增加，目前还是良性的，这里不列数据及展开，自己记得结论就可以了）。

最左边是2022年，是各年的数据。

（2）存货周转率的提升与存货周转天数的下降并存。

表面很矛盾，实际很优秀。

后期卖了很多货，可以和合同负债对比来看，证明2023年很多东西要出货，2022年采购了大量的存货；或者是发出商品太多（毕竟公司生产周期太长了）

销售很旺所以存货周转天数下降了。

应收账款也有这种特点。这么理解吧，这个企业相当于滚的雪球，速度、直径都在变大。

（3）存货数据。

从去年的14.43亿元，增加到今年的26.90亿元，应证前面的判断。

同时，2022年每个季度存货也是同步增加的。

和每季度的收入做个对比。

（4）存货与未来一年收入的关系。

其实他这个存货是收入的先行指标，看2021年的数据。在2021年存货周转天数只有1年左右，所以2021年的存货14亿元，对应2022年收入29亿元（因为公司毛利率50%，所以相当于14*2=28亿，基本是）

在2022年，存货的周转天数是500天，也就是说平均而已，现在的存货，500天后才变成收入。那么2022年底的存货是26.9亿元，如果毛利率为50%，对应收入是54亿元，按500天周转，相当于保守估计2023年收入估算为38亿元吧，当然这个很粗，意外因素很多。可以顺着2023年各季度收入与存货、合同负债的数据进行对比。

结合之前合同负债的预测，正常发展，没有意外，2023年收入按35亿元吧，增加幅度为20%，当然我估计高于20%的增长是肯定的，但肯定没有2022年的77%的增长了。

公司在2023年1月4日发布公司2023年收入预测为36.5到42.5亿元，以上推断，证明了公司的预测基本是合理，并且能够实现的。

（5）在公司的存货中，发出商品是最主要的组成部 分。报告期末，公司的发出商品账面价值为 96,499.78 万元，占存货账面价值的比例为 35.88%， 账面价值较高且在报告期内随公司业务发展逐年增加.这九个亿其实就是准收入了，这个数据需要多关注。

所以预测这个东西，还是基本靠谱的，我这个是纯属拉着几张报表在这儿敲计算机，如果我是企业财务，又绝对客观的话，掌握内部息第一手资料，可以非常高质量的完成预测。但是给资本家打工没有利用资本家的公司炒股赚钱自由自在，还是免了吧。所谓预测，是首先分析客观规律，掌握客观规律，根据客观规律得出结论。写这个时候，ZZH说要严厉打击利用易经什么的预测股市，XXXXXXXXXXXXXX。不展开了，不做愤青。

4、研发指标留存

（1）2022 年，公司人数从 869 人增长到 1,199 人，净增长 330 人，人数增长率为 37.97%.其中研发人员公司研发人员增加 128 人，较上年同增长 32.74%,其中硕士及以上学历人员增加 87 人，本科学历人员增加 48 人，

先写到这，吃饭，睡觉，有心情再往下看吧。$盛美上海

关键词： 账面价值 发出商品 存货周转