常青科技高分子新材料特种单体龙头 当前短讯

原创 造物所忌者巧 亚思维 2023-04-19 21:42发表于四川

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市场有风险，投资先学习。本报告所载的息、材料及结论只是作者本人的研究记录和心得，以便事后进行比较检验而留存，不构成投资建议，也没有考虑到个别阅读者特殊的投资目标、财务状况或需要。

公司简介

公司主要从事高分子新材料特种单体及专用助剂的研发、生产和销售业务， 致力于为下游高分子新材料的产品制造、性能改善、功能增强提供支撑，主要产 品在下游高分子新材料体系中有用量小、作用大、附加值高的特点。报告期各期， 公司主营业务收入占营业收入的比例在 99%以上。 公司高分子新材料特种单体包括二乙烯苯、α-甲基苯乙烯和甲基苯乙烯等， 主要用于离子交换树脂、改性丙烯酸树脂涂料、高温改性 ABS 树脂、高品质合 成香精、改性绝缘浸渍漆、环保涂料及特种橡胶等领域；高分子新材料专用助剂 包括亚磷酸三苯酯系列、亚磷酸三苯酯衍生物系列、无酚亚磷酸酯系列，主要用于聚氯乙烯（PVC）塑料改性、聚氨酯热塑性弹性体（TPU）、SBS 热塑性弹性 体等领域。公司产品的终端应用领域涉及水处理、车船、家居、日化、风电、电 子、建筑建材、医用耗材等广阔领域。

公司目前前所处的发展阶段

公司目前处于快速发展阶段。

财报及研报要点

1、业绩情况

2、技术创新及其他优势

公司是国内二乙烯苯特种单体领域的主要企业，建有 2 套 1 万吨/年二乙烯 苯生产装置（与 α-甲基苯乙烯、甲基苯乙烯共用）。公司基于一步法合成关键中 间体二乙苯技术，并通过同分异构体择型技术和分离技术、提纯技术等，在产品 品质和品类丰富度等方面达到国际先进水平，不仅实现了高品质二乙烯苯的进口 替代，还进入国际市场，成为美国杜邦、漂莱特集团和德国朗盛等全球树脂巨头 的供应商。

公司是中国石油化工联合会评定的 2021 年石油和化工“专精特新”企业， 甲基苯乙烯产品被评为化工新材料 2021 年度创新产品，炼油助剂关键技术开发 及工业应用荣获科技进步二等奖；公司是江苏省 2022 年“专精特新”企业，是 省级绿色不饱和单体工程技术研究中心，还与中科院共同组建了特种聚合单体绿 色生产技术联合研发中心；此外，公司还荣获中国塑料加工工业协会塑料助剂专 业委员会 2020 年度塑料助剂行业“优秀企业”荣誉称号。公司始终坚持以技术研发作为经营发展的核心，研发方向定位于国际先进、 国内空白领域，在高分子新材料特种单体及专用助剂多项关键生产技术和工艺方面，实现了多项突破。

相较于传统“苯酚-丙酮”联产的副产品 α-甲基苯乙烯，公司采用异丙苯脱 氢直接合成 α-甲基苯乙烯，含水量低，酚、酮、醛等杂质可控（可不含），获得 了欧盟统一化学品管理体系 REACH 注册，不仅实现了对日本企业产品的进口替 代，还实现了国际市场的出口。

甲基苯乙烯间对比指标在下游应用风电改性绝缘浸渍漆领域的要求非常严 苛，公司甲基苯乙烯产品最突出的优势是在高纯度标准下精准控制同分异构体间 对比，被中国石油和化学工业联合会评为化工新材料 2021 年度创新产品，打破 了美国戴科公司的技术垄断，达到国际先进水平。

公司采用一步法合成二乙苯技术，并通过同分异构体择型技术和分 离技术、提纯技术等，可精准控制二乙苯同分异构体的比例。公司高纯度间二乙 苯实现了对日本企业产品的进口替代。

公司亚磷酸酯系列专用助剂产品相比同行业其他企业产品品质稳定、纯度 高、气味轻、杂质少。

公司立足于 PVC 塑料的改性，针对终端 PVC 制品在色泽、透明度、润滑度 等方面的不同需求，开发了数十种型号的亚磷酸酯专用助剂产品，产品丰富度在 行业中处于领先地位。同时，公司针对无毒、环保高分子新材料的市场需求，不断提升技术水平， 通过自主研发掌握了无酚亚磷酸酯系列专用助剂生产技术，并成功实现了无酚亚 磷酸酯的量产和销售，取得了市场先发优势。该产品的国际市场也不断开拓，获 得德国熊牌，韩国 KD 等知名企业的认可。

公司的低气味产品控制工艺技术、苯酚循环工艺技术综合应用于酯化反应节 点、酯交换节点、减压/蒸馏节点和过滤节点，无酚亚磷酸酯生产技术应用于酯 交换等节点。高分子新材料特种专用助剂生产中，公司核心技术在关键节点的使 用效果良好。

公司在上述领域已取得“一种乙烯与苯一步法合成二乙苯的方法”、“一种乙 苯和乙醇烷基化反应用催化剂及其制备方法”、“一种间、对甲基苯乙烯的生产方 法”、“一种应用于二乙苯脱氢制取二乙烯基苯反应装置的油水分离的方法”、“一 种亚磷酸一苯二异辛酯生产装置上苯酚与异辛醇混合物的分离回收工艺”、“一种 亚磷酸二苯酯的制备方法”等多项重要发明专利和数十项实用新型专利，形成了 多项关键核心技术和工艺，技术研发优势突出。

3、成本费用控制

公司成本控制、费用控制能力良好。

4、品牌质量及客户资源

自成立以来，公司始终专注于精细化工行业的深耕，经过多年发展，已构建 了成熟高效的研发、生产、销售体系，产品销往中国大陆、韩国、印度、美国、 欧洲、中东、非洲等国家和地区，并与中国石油、纳微科技、蓝晓科技、苏青集 团、恒逸石化、荣盛石化、德国熊牌、美国杜邦、漂莱特集团等国内外知名企业 或其子公司建立了良好的合作关系。

相较于传统“苯酚-丙酮”联产的副产品 α-甲基苯乙烯，公司采用异丙苯脱 氢直接合成 α-甲基苯乙烯，含水量低，酚、酮、醛等杂质可控（可不含），获得 了欧盟统一化学品管理体系 REACH 注册，不仅实现了对日本企业产品的进口替 代，还实现了国际市场的出口。

公司生产的高分子新材料特种单体及专用助剂产品属于精细化学品，单个产 品生产企业数量较少，市场集中度较高，市场竞争压力较小，利润水平较为稳定。公司在特种单体及专用助剂产品领域已取得“一种乙烯与苯一步法合成二乙 苯的方法”、“一种应用于二乙苯脱氢制取二乙烯基苯反应装置的油水分离的方 法”、“一种亚磷酸一苯二异辛酯生产装置上苯酚与异辛醇混合物的分离回收工艺”等多项重要发明专利和数十项实用新型专利，形成了多项关键核心技术和工 艺，行业技术优势地位突出。基于核心技术和工艺，公司多项产品在品类丰富度、 产品质量、创新性等方面均达到国际先进水平，是细分行业领域的重要生产厂家。

公司高分子新材料特种单体及专用助剂具备独特的生产工艺，设备专用程度 高、技术积累时间长、技术难度高，其生产过程不仅对生产技术人员素质、运营 管理能力要求高，还需具备很强的技术消化吸收能力、应用开发能力以满足不同 客户对产品的个性化需求，从而对新进入者构成较高的生产技术壁垒。

行业情况及公司的市场地位和竞争格局

公司生产的高分子新材料特种单体及专用助剂产品属于精细化学品，单个产 品生产企业数量较少，市场集中度较高，市场竞争压力较小，利润水平较为稳定。

公司在特种单体及专用助剂产品领域已取得“一种乙烯与苯一步法合成二乙 苯的方法”、“一种应用于二乙苯脱氢制取二乙烯基苯反应装置的油水分离的方 法”、“一种亚磷酸一苯二异辛酯生产装置上苯酚与异辛醇混合物的分离回收工 艺”等多项重要发明专利和数十项实用新型专利，形成了多项关键核心技术和工 艺，行业技术优势地位突出。基于核心技术和工艺，公司多项产品在品类丰富度、 产品质量、创新性等方面均达到国际先进水平，是细分行业领域的重要生产厂家。

“亚思维三好”图表

无

是否符合“股票筛选系统”的要求符合。

预测公司发展速度

亚思维预测2023-2025年增长速度分别为25%、50%、25%。

综合估值

1、PEG估值法

买入市盈率为19.70；卖出市盈率为59.10。

2、5320估值法

买入市盈率为28.09；卖出市盈率为37.15。

3、综合平衡估值

买入市盈率为21.17；卖出市盈率42.64。

注各项估值指标的应用参阅亚思维公众的相关文章。

总结

1. 常青科技是一家专注于高分子新材料特种单体及专用助剂研发和生产的科技型上市公司,业务较为集中,市场竞争压力不大,利润水平较为稳定。公司主要产品应用于水处理、建材、电子、医疗等多个下游领域,产品应用广泛,减少了市场依赖度风险。

2. 公司处于快速发展阶段,业绩实现稳定增长。公司依靠自主研发的核心技术,在高分子新材料特种单体及专用助剂产品上具有较强的竞争优势,不仅实现了产品的进口替代,还实现了产品出口,客户资源较为丰富。

3. 公司成本控制与费用控制能力较强,利润水平良好。公司产品毛利率较高,经营活动产生的现金流量充裕,各期财务指标均较为稳健,偿债能力较强。

4. 公司在行业内具有较高技术壁垒,核心技术及产品具有一定先发优势。公司已经获得多项发明专利及实用新型专利,技术水平处于国内先进水平。这为公司的可持续发展提供了技术保障。

综上,常青科技是一家技术实力较强、成长性良好的上市公司,未来成长空间较大。公司主营业务稳定、现金流充足,拥有较强的核心技术与产品实力,市场开发潜力较大,投资价值较高。中长期来看,公司股价有望实现稳定上涨,建议关注其行业政策变化及业绩成长情况,适时布局。短期来看,若公司股价有所回调,也可视为进场机会。

常青科技公司具有较高的投资价值和潜在价值,是值得关注和投资的上市公司。

结论考虑到公司刚上市募了一大笔钱，有可能实现超预期增长，目前市场处于观望下探阶段，可以于底部放量时低价介入。

持股预计时间三年。

风险市场发展不如预期。

注$常青科技$非为亚思维持仓股。

注意本股是按《科学投资法------价值投资4.0》选择产生，未来不可预测，没有人可以押中一支股一定挣钱，投资需要组合来规避押宝的风险，股票评估报告只是完成了股票投资的第一步，用本方法选择的股票，也只适合科学投资法来进行投资操作。

造物所忌者巧

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