易方达“抱团”仅50亿市值的创新药公司

凯因科技从2022年10月见底后走出了翻倍行情，目前市值52亿左右。

最近披露的2023年一季报显示，易方达占据了前 10 名无限售条件股东中的六席，持股数接近总股本的10%。其中，易方达基金管理有限公司-社保基金2106组合、易方达基金管理有限公司-社保基金17041组合分别新进346.02万股、307.76万股。

(资料图片仅供参考)

易方达为何如此看好凯因科技？

丙肝新药放量凯因科技自主研发的1类创新药凯力唯®市场份额逐步提高，2022全年，凯力唯®产品实现销售收入同比增长133.02%。

经过国家医保谈判，凯力唯®成功续约，价格降幅仅5%，同时其医保报销适应症由基因非1b型扩展为“基因1、2、3、6型”，覆盖国内主要基因型，新版医保目录于2023年3月1日正式执行。国盛证券认为，凯力唯®医保谈判落地后有望快速放量今年有望冲击5亿，明年成为10亿级别大单品。

乙肝在研管线有催化2022年累计研发投入1.53亿元，同比增长83.88%。 培集成干扰素α-2注射液治疗低复制期慢性HBV感染Ⅲ期临床试验已完成全部受试者入组并给药24周；预计2024-2025年上市后将为公司收入带来增量。1类新药KW-027注射液完成了临床研究，临床试验已于2023年3月获批。　

公司经营稳健2022年凯因科技实现营业收入11.6亿元，归母净利润8340.78 万元，同比下降22.26%。利润及相关指标有所下降的原因在于研发的投入增加。研发投入占营业收入比 13.23%，较上年增加5.94 个百分点。2023年一季报显示，公司持有现金及等价物10.9亿元，财务费用为负。

凯因科技在２８亿市值的时候，我发现其被错杀了。

2８亿市值，帐上现金、可交易金融资产就有12亿多。2022年仿制药估计10亿营收给3倍市销率估值30亿，丙肝新药凯力唯估计2.5亿营收给10倍市销率估值25亿，公司乙肝新药（培集成干扰素α-2注射液）已进入Ⅲ期临床试验并完成全部受试者入组三期，可以给１０亿估值。公司合理估值应该在５０到６０亿之间。

当时问了两个卖方，他们都不看好。

不过，2022年三季报发布后，我更加觉得自己判断是对的，果断加仓。

财报显示，今年前三季度公司实现营业收入8.37亿元，同比增长18.43%；扣非后归母净利润为5912万元，经营现金流净流入9903万。在研发投入加大和股权激励费用的影响下，导致前三季度扣非归母利润下滑。若剔除非经常性损益后，公司扣非归母前三季度同比双位数增长。公司前三季度研发投入累计高达1.03亿元，同比大增102.22%；占营业收入的12.33%，同比上升5.11个百分点。

果不其然，三季报后放量大涨，我在市值四十亿左右离场，鄙视自己。

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