对最近隆基绿能持续下跌的再思考

隆基绿能的仓位目前占我持股的22%。随着现阶段的一波猛的下跌，我又开始新的深入思考。现在把我的思考记录如下

1隆基的护城河还在吗?

(资料图)

根据与投资者关系问答录，公司的管理层的回答是见报告分析，我看了报告之后，认为护城河有以下几个方面，第1个是高研发投入。第2个是管理层的产业经验。第3个是一体化的、规模化的经营，以及广大的营销网络。第4个是享誉全球的品牌优势及品质保证。第5个是稳健的财务管理，有效把握经营风险。第6个是深入践行引领全球可持续发展。第7个是成本优势。

2目前的利空因素。

一产能过剩，头部企业推出规模庞大的产能扩张计划。二是跨界资本和企业涌入光伏行业、未来市场竞争将愈发激烈。三是国际贸易保护和摩擦风险。四是供应链波动的风险。五是汇率波动风险。

3隆基绿能的龙头地位能保住吗？

短期看龙头地位能保住，但有所削弱。市占率会有所降低，最近2~3年产品会有所降价。

4估值。

考虑市占率和产品降价因素。用简化模型估值。2023年营业收入的目标为1600亿（根据年度报告）。未来两三年的净利润的增长率考虑为20%。那么合理的pb为5.8，目前的pb为4.0，很明显低估。

5.继续持有的理由。

仍然看重能源革命，应对全球气候变化已成为人类社会最大的共识，全球碳中和趋势加速。光伏行业仍处于高速发展时期。目前的利空因素只是暂时的阶段。落后的产能终将被淘汰。具备全球化竞争能力的行业，头部企业拥有较好的盈利能力，又进一步反哺各项能力的提升，人才虹吸效应明显，竞争优势和市场份额不断增加，形成良性循环。另外隆基绿能的产品的差异化初步显现。的确，产品差异化不大，是光伏行业商业模式的一大缺点。

6对战役指挥官在4月28日的视频上的观点，我是认可的。对香港某大学对隆基绿能的估值，我是认可的。

7去年底某大V将隆基绿能换成光伏ETF。他的观念一是认为对隆基绿能保持竞争优势，不那么有心，二是行业格局看不懂、买入的逻辑已经不够强健，也许未来一段时间，隆基绿能逐渐释放业绩，把这两年落下的跌幅补回来，也有可能这个只能接收。我认可他对隆基绿能的短期的看法，但从长期的持有来看这些因素可以忽略。我坚持做长线。

8对股价在利空因素涨跌的看法。疫情期间上海机场出现亏损情况，股价仍然没有出现大幅的下跌。海天味业在添加剂事件中也未出现股价大跌的情况，估值仍然高估。所以市场情绪的方面我们要利用。

留下记录，坚守初心，不受外界观念干扰。

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