民生证券给予锐捷网络买入评级

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民生证券股份有限公司马天诣近期对锐捷网络进行研究并发布了研究报告《2023年半年报点评加大研发投入，多产品持续引领ICT市场》，本报告对锐捷网络给出买入评级，当前股价为41.34元。

锐捷网络(301165)　　事件 2023 年 8 月 25 日，公司发布 2023 年半年报， 23H1 公司实现营收48.31 亿元，同比增长 6.82%； 实现归母净利润 1.40 亿元，同比下降 46.39%。　　网络设备和云桌面稳健增长， 净利润短期承压。　　23H1 网络设备收入 36.6 亿元，同比增长 9.0%； 云桌面收入 2.7 亿元，同比增长 11.8%； 网络安全收入 3.9 亿元，同比增长 1.3%。 公司利润短期承压，主要系公司经营规模扩大带来管理和研发费用增加所致。　　 加大研发投入， 多款新品陆续发布。　　23H1 公司综合毛利率为 39.33%，同比上升 2.39pct；净利率 2.89%，同比下降 2.87pct； 公司 23H1 研发/销售/管理费用率分别为 19.57%/15.15%/4.85%，同比变动+1.19pct/+0.72pct/+3.33pct，公司持续加大研发投入。 公司推出了涵盖“三网一中心、一云一教室”在内的多项创新产品方案 （1）网络设备 数据中心领域，推出包含多款核心产品在内的 AI Fabric 智算中心网络解决方案；园区网领域，极简以太全光解决方案持续精进迈向 3.0 阶段； 无线产品领域，发布星空无线 3.0 解决方案；推出 Wi-Fi 7 新品 AP，为用户提供更高速率、更低时延和更可靠的无线连接以及更智慧的运维管理服务。 （2）网络安全 推出了新一代防火墙产品，采用智能出站安全、智能策略管家、智能云端赋能三大设计，安全防护能力更强大；推出用于机场、高速、医疗等领域的网络安全解决方案。（3）云桌面 推出了三擎 2.0 云桌面解决方案， 通过高性能、高性价比 GPU 带来全新的用户体验； 面向教育领域，推出了新一代智慧教室解决方案， 部署 5G融合+教务专网建设模式，引领行业发展新趋势。　　多产品持续引领市场， 海外布局加速。　　公司交换机、无线、云桌面等产品市场地位继续不断巩固，根据 IDC， 23Q1 公司在中国以太网交换机市场占有率排名第三，在中国数据中心交换机市场占有率排名第三，在中国企业级 WLAN 市场占有率排名第二，其中 Wi-Fi 6 产品出货量排名第一。 23Q1，公司数据中心交换机在中国运营商行业市场份额由上年同期的 17.3%提升至 24.2%。 同时， 公司海外市场拓展取得新进展。 23H1 海外业务销售收入 4.88 亿元， 同比增长 16.36%， 公司在中国香港、 泰国、英国设立子公司， 境外业务范围已拓展到亚洲、欧洲、美洲、非洲等 70 多个国家和地区。　　投资建议 AI 浪潮推动数字基础设施建设提速， 公司作为 ICT 基础设施龙头，有望充分受益。 我们预计公司 23-25 年归母净利润分别为 7.42 亿元/9.84 亿元/11.63 亿元，当前市值对应 PE 为 32x/24x/20x。维持“推荐”评级。　　风险提示 ICT 设备需求不及预期； 市场竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国证券马成龙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.62%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.43亿，根据现价换算的预测PE为31.61。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为68.71。

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