400亿医美巨头，首现负增长

中国基金报记者 卢鸰

医美龙头华熙生物（688363），在2023年上半年首次出现负增长。

2023年上半年，公司实现营业收入30.76亿元，同比仅微增4.77%；归属于上市公司股东的净利润4.25亿元，同比下降10.27%。

(资料图片仅供参考)

这是华熙生物2019年上市以来，首次出现中报净利润同比负增长，也是所有报告期和单季净利润首次出现同比负增长；而且，其营收增速也是上市以来历次中报的最低值。

在净利率方面，华熙生物也迭创新低，从2019年的31%，逐步腰斩至2022年的15.12%，2023年上半年末又进一步跌至13.71%。

截至2023年8月29日收盘，华熙生物股价为93.75元，相对于2021年7月的历史最高点，已大跌70%；目前，其总市值为451.6亿元。

首现净利负增长

华熙生物8月29日晚发布的中报显示，2023年上半年，公司实现营业收入30.76亿元，同比增长4.77%；归属于上市公司股东的净利润为4.25亿元，同比下降10.27%；归属于上市公司股东的扣非净利润为3.61亿元，同比下降12.69%。

这是华熙生物2019年上市以来，首次出现中报净利润同比负增长，也是上市以来报告期和单季净利润首次同比负增长。

根据国家统计局的数据，2023年上半年，全国社会消费品零售总额为227588亿元，同比增长8.2%，比一季度加快2.4个百分点。其中，化妆品类商品零售额为2071亿元，同比增长8.6%。

简单对比可以看到，作为行业龙头，在2022年营收增速暴跌，创2019年上市以来新低之后，2023年上半年华熙生物的营收增速再创新低，仅为4.77%。

净利率迭创新低

三年跌幅超50%

在净利率方面，自2019年登陆科创板以来，华熙生物迭创新低，从2019年的31%，逐次下跌至2022年的15.12%，2023年上半年末又进一步跌至13.71%。

从细分业务来看，营收占比超过一半的功能性护肤品业务在总量和毛利率方面的下滑，是影响公司业绩的主要因素。

2023年上半年，华熙生物原料业务实现收入5.67亿元，同比增长23.2%，占公司主营业务收入的18.45%，整体毛利率为65.65%。

医疗终端业务上半年实现收入4.89亿元，同比增长63.11%，占公司主营业务收入15.90%，毛利率为82.30%。

但是，功能性护肤品业务上半年收入为19.66亿元，同比下降7.56%，占公司主营业务收入的63.92%；毛利率为74.49%，相比去年同期下降4.25个百分点。

数据显示，2023年1-6月，在华熙生物的四大护肤品牌中，润百颜营收6.32亿元，同比下降2.04%；夸迪营收5.43亿元，同比下降10.1%；米蓓尔营收2.17亿元，同比下降16.81%；BM肌活营收3.41亿元，同比下降29.62%。

对此，华熙生物解释称，“2023年上半年，公司主动放慢发展速度，”对四大品牌进行全面梳理，深度审视业务健康，并进一步培育和提升关键能力，包括聚焦品牌定位、优化渠道结构等。

此外，2023年上半年，在国内其他头部医美化妆品公司中，爱美客营收14.6亿元，同比增长65%；净利润9.63亿元，同比增长65%。

同期，珀莱雅营收36.3亿元，同比增长38%，净利润4.99亿元，同比增长68%；贝泰妮营收23.68亿元，同比增长16%，净利润4.5亿元，同比增长14%。

和上述三家同行头部公司相比，2023年上半年，华熙生物的业绩增速垫底营收增速最低，只有4.77%，净利润更是负增长；如果仅从二季度的业绩增速数据来看，华熙生物也总体不如其他三家公司。

功能性食品营收同比下降26%

玻尿酸饮用水被指“智商税”

在营收主力功能性护肤品业务出现负增长的同时，华熙生物正在大力开拓的功能性食品业务也出现负增长。

据半年报披露，2023年上半年，华熙生物的功能性食品业务营收为3291.33万元，比2022年上半年的4436.58万元减少1145.25万元，同比下降25.81%。

2022年上半年，华熙生物的功能性食品业务“在低基数下实现大幅增长，业务格局初步打开”；2022年全年，其功能性食品业务收入为7500万元，同比大增358%。

此前，华熙生物在2021年推出玻尿酸饮用水品牌“水肌泉”、透明质酸食品品牌“黑零”，以及GABA夜间健康饮品品牌“休想角落”。

不过，在经历了2022年的大发展之后，华熙生物的“水肌泉”，却在2023年2月，遭到了上海市消费者权益保护委员会（简称“上海市消保委”）的调查和质疑。

2023年2月6日，上海市消保委微公号发布了题为《上海市消保委四问玻尿酸食品乱象丨“3·15”系列发布之一》的文章。

该文质疑称，“不需要打针，不用做医美，光口服就能增加皮肤水分？这到底是美容新方式，还是新的‘智商税’？……为此，上海市消保委在2022年9月启动了专项调查，但随着调查的深入，上海市消保委发现有很多问题迷雾重重。”

该文指出，目前，没有任何权威证据证明，食用玻尿酸能促进体内透明质酸的合成。玻尿酸食品能“吃出水光肌”依据在哪里？

当时，上海市消保委以“水肌泉”为例，不点名批评华熙生物，希望相关企业能向消费者提供权威的证据。

上海市消保委还质疑，相关宣传的背后是不是有着不可示人的商业利益？相关玻尿酸食品企业又扮演着什么角色？在玻尿酸食品“吃出水光肌”营销中，是不是存在灰色利益链？

不仅如此，上海市消保委还两次函询作为审批部门的国家卫健委，发现无论是经营者申请，还是政府审批部门批准，玻尿酸都是作为食品原料而非保健品进入市场；政府审批部门只明确玻尿酸作为食品原料是安全的，但对于玻尿酸食品是否还具有美容等功效，却两次都未回应。

从相关数据来看，2016年至今，华熙生物的销售费用占营收比重快速增长，2021年一度达49%，目前为46%，约为2016年的3倍；研发费用占营收比重也在增长，目前为6%，约为2016年的2倍，但增速远不及销售费用占比的增长。

编辑乔伊

审核许闻

版权声明

《中国基金报》对本平台所刊载的原创内容享有著作权，未经授权禁止转载，否则将追究法律责任。

授权转载合作联系人于先生（电话0755-82468670）

深夜突发！A股见证历史中融托大股东，突然主动退市！

关键词：