播报：拓普集团(601689)盈利能力提升 单三季度净利润同比增长71%

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业绩持续增长，单三季度净利润同比增长71%。拓普22Q3 实现营收43.09亿元，同环比+48.3%/+41.3%，归母净利润5.01 亿元，同环比+70.6%/+55.6%，扣非4.89 亿元，同比+70.9%，核心客户放量驱动业绩延续高增（特斯拉Q3销量34.4 万辆，同比+42%；吉利Q3 销量37.6 万辆，同比+29%）；22Q1-Q3拓普实现营收111.03 亿元，同比+41.9%，归母净利润12.09 亿元，同比+60.4%；费用管控拓普集团Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为1.5%/2.6%/5.2%/-0.7%，同比分别+0.4pct/-0.1pct/+1.0pct/-1.0pct，环比分别+0.1pct/-0.5pct/-0.5pct/-0.3pct；盈利能力22Q3 毛利率24.01%，同环比+2.9pct/+1.9pct，净利率11.62%，同环比+1.5pct/+1.1pct，盈利能力持续改善，预计主要受益于产能释放带来的规模效应及原材料成本下行。

八大品类赛道的模块化供应商。拓普以平台型定位+模块化供货为导向，1）品系拓展8 大品系（单车配套金额约3 万元）+机器人执行器（电机+电控+减速机构等，样品已获客户认可）；2）产品定点IBS、EPS、空悬、热管理项目分获一汽、吉利、赛力斯、合创、高合等客户定点；3)产能加码波兰工厂已投产，杭州湾四、五、六、七期及重庆工厂加快建设，墨西哥首期工厂及寿县基地正加快进度；可转债（集资25 亿元）已发行，用于轻量化底盘系统扩产480 万套/年；4）客户开拓采取Tier0.5 级合作模式，引领产业分工新变革，国内绑定比亚迪、吉利、赛力斯、新势力等车企，国际市场与RIVIAN、LUCID，科技企业及FORD、GM、FCA 等传统车企展开全面合作。

下半年以来密集布局产能。为保障2025 战略规划，拓普Q3 以来密集扩产

9 月在湖州投资不低于20 亿元（轻量化底盘、车身+内饰+汽车电子等）；在墨西哥设子公司（轻量化底盘+内饰+热管理+机器人执行器等）；在西安投资30 亿元（轻量化底盘+内外饰+智能刹车、转向等）；8 月在安徽投资25亿元（轻量化底盘+一体化+内饰等）；10 月以1.1 亿元竞得前湾地块（热管理+空悬+轻量化底盘+内饰等），前湾新区成为最重要产地（2600 亩）。随全球范围产能布局和爬坡以及汽车电子业务逐步量产，业绩有望持续增长。

风险提示行业复苏不及预期，疫情影响，新品研发及客户拓展不及预期。

投资建议特斯拉国产化核心标的，维持“增持”评级。

公司业绩持续增长受益于产能释放带来的边际成本下降以及核心车企客户放量。维持此前盈利预测，预计22/23/24 年归母净利润分别为17.52/23.75/32.66 亿元，EPS 为1.59/2.15/2.96 元，对应22/23/24年PE 分别为44/33/24 倍，维持“增持”评级。

关键词： 盈利能力 拓普集团 汽车电子