要闻速递：360的“成全”，让哪吒IPO梦更近了

历经半年，哪吒汽车股权改制接近尾声。

(资料图)

12月28日，360发布公告披露，哪吒股改基准日为2022年10月31日，股份公司预计于2022年12月31日完成设立。为支持哪吒汽车股份制改造等工作，360已与哪吒汽车各股东方签署有关协议，同意统一放弃包括赎回权、优先收购权、追加投资权、清算权（附条件生效）等特殊权利。

因放弃赎回权，360付出了一些“代价”，上述投资收益变动金额预计使其当期净利润减少 7,119 万元。

这是为获取更大的权益作出的“牺牲”。360推动哪吒汽车股改，可助力后者冲刺IPO。毕竟，哪吒汽车如果成功上市，作为股东的360也是最大受益者之一，应该完全能填补此次放弃赎回权造成的亏损。

股改很快将完成

还有两天，哪吒汽车这轮股改就将划上句号。

本次股改，基本上是由360一手主导。今年6月，360发布公告表示，拟将其持有的哪吒汽车约0.8亿元注册资本（未实际出资），对应3.5320%股权转让给嘉兴鑫竹股权投资合伙企业（有限合伙）、深圳精诚开阔企业管理中心（有限合伙），转让对价为0元。

根据天眼查App显示，股权转让接收方的两大公司，与哪吒汽车均无直接关联，目前对外投资的企业唯有哪吒汽车。其中，嘉兴鑫竹股权投资合伙企业（有限合伙）成立于2021年12月30日，深圳精诚开阔企业管理中心（有限合伙）成立于2022年6月20日。

360强调，本次转让完成后，仍持有哪吒汽车11.4266%股权（对应注册资本约2.59亿元）。

360转让持有的部分哪吒汽车股权，实际上是放弃了增资权。360创始人周鸿祎曾对此作过解释，“哪吒汽车是一个创业公司，还是要以创业团队主导公司发展，而不是完全由资本主导。但是哪吒汽车创业团队股份太少，所以我们把增资的额度转给了创业团队。”

就360转让部分股权一事，作为当事人的哪吒汽车当时的回应是，与管理团队形成一致行动人，有利于改善公司治理结构，提高经营团队的控制权，对哪吒汽车各项业务的长期可持续经营更为有利。

由此，哪吒汽车股份制改制工作拉开序幕，并推进本轮融资的工商变更工作。

想要达成双赢目标

有业内人士分析，本轮股改后，哪吒汽车IPO正式提上日程。

当前，新能源品牌冲刺IPO已成为常规操作，也是获取融资的重要条件。不仅是新势力，为扩大融资渠道，传统新能源品牌也多制定了IPO的目标。

因为IPO可以说是一场双赢或多赢。先是对新能源品牌来说，打通了多元化的融资渠道，大大提高生存几率；对于财务投资者而言，投资的企业成功IPO后，其通过“套现”大概率能大赚几倍甚至数十倍；对于战略投资者来说，不仅能增加投资收益，双方的合作也有可能变得更为稳定和深入。

实际上，360也尝到过投资的甜头，此前其投资腾讯音乐最终得到的回报率，至少超过33倍。

360对哪吒汽车的投资属于战略投资。2021年5月，360宣布将投资哪吒汽车。同年10月，360公告披露，拟以自有资金29亿元投资入股哪吒汽车。截至目前，其中19亿元投资款已到账，还有10亿元尚未支付，对应哪吒汽车3.5320%股权。

或许，360停止向哪吒汽车增资，也是无奈之举。从360最新财报显示，似乎正在面临经营困境。360今年前三季度归母净利润为负19.64亿元，相较去年同期的10.04亿元，同比暴跌2.9倍。为加快资金回笼，360日前决定拟出售持有的腾讯音乐1.51%股权。缺钱的360，在此时增资哪吒汽车的话，无疑是雪上加霜。

从现阶段双方的处境来看，转让增资权，为哪吒汽车引入新的投资者，更符合双方的利益。

首先，哪吒汽车冲刺IPO的几率变大。哪吒汽车曾多次传出IPO消息，但都流产了。今年4月时，有消息称哪吒汽车已启动Pre-IPO 轮融资，融资完成后估值约升至450亿元，并启动今年内赴港IPO计划。但随着6月股改计划启动，IPO计划再次流产。本轮股改完成后，哪吒汽车IPO计划又再度提上日程。

很大程度上，360预计将从哪吒汽车IPO中受益，双方的合作也有望更进一步。360主攻车联网技术领域，和哪吒汽车主要是在数字安全、智能驾驶安全技术等智能网联领域展开合作。目前，360发布的汽车安全卫士产品已在哪吒汽车车型上实现应用。

借助与哪吒汽车的合作，360迈出了车联网产品量产应用的第一步，并能持续接收到汽车驾驶过程中相关使用数据的反馈，可用于更好地完善车联网解决方案。

由弱变强的“结合”

今年前，对于360与哪吒汽车之间的“结合”，业内更多视为“弱弱联合”。彼时，新势力第一梯队的“蔚小理”，早就与“BAT（百度、阿里巴巴、腾讯）”以及三大互联网巨头深度捆绑。360由于入局汽车市场较晚，可选择投资或合作的新势力已不多。

当时的哪吒汽车，因在品牌知名度、热度和交付量等方面，表现不及“蔚小理”，被视为第二梯队。

直至今年，乘着新能源汽车发展“东风”，哪吒汽车销量实现高歌猛进，热度和话题度迅速崛起。今年前11月，哪吒汽车累计交付量达14.4万辆，同比增长142%。自7月以来，哪吒汽车连续5个蝉联新势力交付量榜首。哪吒汽车和零跑汽车两大企业，已跻身造车新势力第一梯队，风头一度盖过“蔚小理”。

靠着基本面持续改善，即使在今年资本市场“寒冬期”的当下，哪吒汽车仍旧是投资者的“宠儿”。今年来，哪吒汽车就成功完成3轮融资，其中的参投方既有深创投、前海母基金等国资背景的企业，也有投资机构。

至于哪吒汽车为何没有今年赴港IPO，除了股改计划的影响外，应也与资本市场大环境不好有关。可参考市场定位相似的零跑汽车，9月底港股上市首日就遭遇破发。彼时，零跑创始人朱江明就曾提到，上市时机不合适，“因为全球形势动荡，处在下行通道。”目前，零跑汽车股价仅为27.5港元/股（发行价为48港元/股），市值已腰斩至314亿元。

等到资本市场大环境好转，以及自身市场表现更为亮眼时，哪吒汽车再冲刺IPO，或许可避免重蹈零跑汽车的覆辙，有个不错的开局。毕竟，哪吒汽车的发展势头较为强劲，也在积极冲击高端市场，以提高单车利润（目前，哪吒汽车单车收入约为8万元，远低于蔚来的41万、理想的32万元和小鹏的20万元）。

到那时，作为哪吒汽车重要股东的360，或许可借助此次投资改善盈利情况，反哺主业发展也说不定。要知道，通过投资有方而扭亏为盈的企业，在汽车圈也并不鲜见。如长安汽车通过投资宁德时代获利近18亿元，助其2020年扭亏为盈。宁德时代亦是投资高手，今年上半年投资收益高达18亿元。

不过360借投资获益的前提是，哪吒汽车现金流量够充足（截至2021年12月31日，哪吒汽车资产净额为53.62亿元，净亏损却在持续扩大），或者是持续能融到“钱”。不然，若是IPO成为唯一“救命稻草”的话，上市的时机就无法自行选择了。

关键词： 有限合伙 投资收益