世界简讯:金博股份专精特新的现金流疑云

如何去交易所敲钟？

首先你要有一家公司（这不废话），其次要连续三年业绩符合交易所的要求（沪市深市以及科创板要求略有不同），最后还要有一只强大的团队。

(资料图片)

其中，最重要的，是业绩。

为了上市，不少公司在IPO过程中对披露的财报进行修饰，注意是修饰不是造假，造假是要退市的，根据会计准则的规定合理修饰不算造假。

这种修饰往往透支了来年的业绩，因此不少上市公司出现“上市即巅峰”的情况，上市当年业绩极佳，但随后业绩下滑，好几年才缓过劲甚至一直表现平平。

不过，2020年上市的金博股份发布了2021年年报，星空君发现了新大陆报告期内，公司实现营业收入 13.38 亿元，归属于上市公司股东净利润 5.01 亿元，同比分别增长 213.72%和 197.25%。

一、上市第二年业绩飙升

金博股份是一家从事碳基复合材料生产的企业，产品主要应用于光伏行业的热场。

所谓热场，就是是为了熔化硅料，并使单晶生长保持在一定温度下进行的整个系统。

热场一般包括（石墨材料）压环、保温盖、上中下保温罩、石墨坩埚(三瓣埚)、坩埚托杆、坩埚托盘、电极、加热器、导流筒、石墨螺栓，且为了防止漏硅，炉底、金属电极、托杆、都设置了保护板、保护套。

数据来源同花顺iFind，制图诗与星空

这一年，发生了什么？

在年报中，公司云淡风轻凡尔赛般的称公司克服疫情反复带来的工程施工、物流运输、员工招聘难等诸多不利影响，在做好疫情防控的同时，通过合理安排建设周期、多渠道采购设备和原材料等措施，公司 IPO 募投项目、超募资金项目相继达产， 可转债募投项目进展顺利，公司产能大幅提升， 带来公司的规模优势，市场占有率进一步提高，市场竞争优势更加明显。

其实和公司自身努力关系不大，主要原因是受益于碳中和，赶上了光伏行业爆发期。

公司大客户主要是上机、隆基、中环、晶科、晶澳五家，合计占营收比例六成以上，正是因为这几家光伏巨头2021年大规模扩大了生产规模，带动了公司的业绩激增。

以隆基为例，2020年隆基采购9300万元，占比21%；2021年隆基采购1.67亿，占比12%。其他大客户都呈现类似的爆发式增长。

坐在时代的车轮上，你要做的只需要扩大产能。

二、上市后就发债？

上市成功后，公司账面现金储备达到了7个亿，到了2021年年报中，更是超过8亿（含理财）。对于一家上市时年营收只有4亿左右的公司来说，这些现金可以说多的花不完。

然而，匪夷所思的是，公司上市第二年就开始发债。

2021年7月，公司发行了6个亿的可转债。

刚刚过去半年，又开始增发。

2022年2月25日，公司发布募资公告，称向特定对象发行股票募集资金总额不超过310,291.63万元（含本数），均为现金认购。

募资的用途有三个，一是价值18亿元的高纯大尺寸先进碳基复合材料产能扩建项目；二是8亿的金博研究院；三是5亿元用来补充流动资金。

如果说1和2在上市后融的钱还没花的情况下，很难理解，那么3就是无厘头了。

公司压根不差流动资金。

这么疯狂的融资，钱都花到哪儿了？

现金流量表显示，公司最热衷花钱的地方，是理财。2021年，公司累计购买10.8亿，累计赎回10.8亿。

买进卖出赚了多少钱？理财收益大约1600万。

理财虽然计入投资性现金流，但从其商业实质来说，并不能算真正的投资。公司真正的投资性现金流出达到6.4亿，主要是购建固定资产、在建工程等。

结合公司资产负债表，可以了解到，全是新建工厂和设备。

从金额来看，公司这是再造两个金博股份。

三、转型氢能源

在光伏行业蒸蒸日上的同时，公司开展了多元化业务拓展。

这种玩法，星空君也是开了眼。

一般来说，上市公司刚上市会利用融到的资金，快速发展募资项目。等到规模达到一定程度，或者市场空间逼近极限的时候，再考虑多元化转型。

在原有业务刚刚开始成长的时候，就迅速切入新赛道，让星空君想到一个成语老虎吃天。

而公司转型的方向也很时髦氢能源。

据2021年年报，公司成立了湖南金博氢能科技有限公司，主要从事尾气回收、氢气提纯及销售、氢气瓶及相关复合材料的研发生产、氢燃料电池碳纸研发生产的高科技企业。

初看起来，这个跨界有点大，一家搞光伏产业链的，怎么能去搞氢气？

其实，中国的吃瓜群众，对氢气的认知有偏差。

一般宣传上来说，制备氢气靠电解，但这种制备方式，在中国并不实用，因为中国目前电力的主要构成还是火电，这种制备氢气的方式不划算，也不环保。

中国的氢气来源主要有两种，一是石油化工副产品；二是煤化工副产品。

大家有没有发现，金博股份这家子公司，有个业务是尾气回收。

谁的尾气？

汽车？

金博股份的产品工艺，算是一种煤化工。

据招股书，公司的生产工艺是高温热解，会带来大量的尾气，而这些尾气里，有氢气。

通过对尾气提纯氢气，来供应金博氢能的氢气。

应该说，公司的规划没有太大问题，但星空君对公司的新业务整合能力，新客户的拓展能力还是充满怀疑的。

关键词： 复合材料 流动资金 上市公司