叮叮当,叮叮当, 宁儿响叮当

叮叮当,叮叮当, 铃儿响叮当.

我们滑雪多快乐,我们坐在雪橇上.

冲破大风雪 我们坐在雪橇上

(资料图片)

奔驰过田野 我们欢笑又歌唱

马儿铃声响 令人精神多欢畅

今晚滑雪真快乐 把滑雪歌儿唱 嘿

创指长阳，今天欢快的把滑雪歌儿唱 ，嘿宁德功不可没，带着小创乘风破浪。

阳阳收评，欢迎大家收听。 文末附赠董承非1月9日23年年度思考分享纪要，希望大家喜欢。

各位投资者朋友，大家晚上好，那么现在的时间是2023年1月10日周二晚上的19:50。

那么今天整个市场的话，它的指数全天走势今天也发生了一定的分化，那么对于沪指来说的话，今天收盘是微率是收在了3169点，那么也是一个窄幅震荡的格局，创业板整个午后在宁德时代的带领下走高点，全天是涨幅了1.38%，也是创了近4个月的新高。

其实前面我们也说过了，创业板它其实是去年调整比较大的1个指数，从盘面上来说，个股也是跌多涨少，其实整体的赚钱效应一般这种情况下会相对差一些。两市今天的成交额是74707,472亿，跟上一个交易日相比，缩量还是比较多的，增加了600亿。

北向资金还是处于一个买的状态，因为其实是跟美元指数也是有一定关系的，全天是净买入了58亿元，也是连续5个交易日，从法律上来说的话，汽车产业链还有半导体板块表现相对是比较活跃的，汽车本车、半导体生物制品的板块涨幅居前，教育、港口、航运、景点旅游等板块跌幅是比较靠前的，整个是经过今天市场的一个大体的一个情况，现在我们就是简单的稍微点评一下。

今天其实我们也说刚才重点是说了一下，创业板其实今天带着创业板是出错了，箱体最终其实创业板对创业板来说赢得时代还是很厉害的，指数也是在6月阳之后，今天上周就是说了一个阴线，不过也是一个小幅调整，刚才也提到了北向与技术买入的两个指数，其实这两个指数其实相对还是比较强的，其实我们也是提到过，就是说这一路上来并没有多少特别多的这种连续的获利盘，所以说整个的兑现压力不是很重，因为整个板块也是一个一个比较轮换的状态，整个系统性风险不大，就是说现在的话即使它调整的话也是偏高位震荡为主。

接下来的话由于可能是遇到了马上要过年了，可能整体来说的话，情绪或者说整个市场还是可能是大概率是一个窄震荡为主的情况，今天整个盘面的话也能看出来说，整个市场其实它是连续破获率还是比较少的，刚才也是讲到了，所以说近期一个比较好的就是策略的话，其实一直从四季度就开始提示客户，其实相对比较好的策略就是你在大的方向上相对比较确定了之后，找到一个合适的点位，低吸可能是最近会体验感比较好的一个这种投资的方式，所以说整体是大概的是这样的一个情况。

然后再一个还是要讲一讲我们一直强调的这样的一个复苏线，然后说而且整个汽车产业链其实也是把它列入到了一个复苏线，这一个相对是有一些利好的，所以说今天也是有一定的异动，然后也是提到了今年是要大力突出经济对吧？

而且相对来讲一起过后，其实我今天也是发现上海的街头好像人也稍微多了一点，那一方面是有这种春运的一个因素，另一方面就是什么？大家他们康复了也是在也是有一种迎接过年的这样一个技术。

其实从这样的一个简单的这种现象来说，其实也是以为消费还是的一个提振，还是有一定的这种现象在的，就说还是有一定的简单的支持。然后就是说然后也是会有一些消息会讲到，这种刺激汽车消费汽车对于拉动经济的复苏占比是相对明显，因为它毕竟是个大件。

然后的话接下来我们还是要稍微讲一下，就是说年前可能是我个人认为可能行情就也不太会有特别大的行情，但是我我今天还是在思考，我觉得可能今年的话相对对我来讲是天乐关系，而且很多投资者或者是同事或者什么都会说要去抄底，我说其实现在不能开始好起来了，所以说我希望投资者们首先是找到大的方向，然后选择合适的点位去低吸，这就是买在无人问金属，其实现在也还好，情绪还没有完全起来，我觉得如果大家还没有进行音乐配置的话，可以在一些主流里面适当的低吸，如果说仓位如果现在没有，我觉得可能也就是有点被动的，但是怎么说就是说我觉得可能最难的时候大概率可能就过去了，说我今年来说整体算是特别的悲观，但是如果说你说你说你现在才反应过来确实有点难受，因为有你比如说像这种创业板，或者是说前期看好的一些像这种消费进去慢慢的说说，现在说了好几天，他其实还有一些板块说实话已经失去了最好的买点了，但是还是在主流板块里面进行轮动，比如说先选品种，再选时机。

行，那么我们今天的一个分享就到这里，所以我们整体来说，刚才也提了，今年如果说除非出一些大的地方，其实整个今年还是相对于看看看多的，所以说现在也不用这种特别的悲观，然后选到主流板块，然后去找一些合适的买点进行一定的分析。行，那么今天的分享就到这里，我们明天再见。

以上内容仅代表个人观点，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。

20230109睿郡董承非-年度思考分享纪要

一、能源又一个超级周期来临？

回顾70年年代能源价格暴涨带来的通胀压力，这轮确实有很多方面很相似。

但是睿郡的观点与市场主流观点不同，观点很笃定很清晰。

1、对投资的看法

市场主流看法看多，原因是本轮油气价格接近历史高点、煤价创历史新高，但两者资本开支还未明显上行；供给短缺会让能源价格高企更有持续性。

睿郡的看法广义的能源投资如火如荼。市场过于把关注点放在传统能源的供给增速上，而似乎忽略了广义能源投资的大幅增加（主要是加上新能源）；且新旧能源的供给端可能都存在低估。

2、对供需的看法（以动力煤为例，石油难以分析）

需求不同于市场主流看法，睿郡认为动力煤需求是负增长的。

非电行业对动力煤需求大概率周期性负增长。原因动力煤的非电需求主要是建材和化工，两者占比接近25%。这两个行业的需求和房地产行业息息相关，明年地产在建面积大概率下滑，建材和煤化工行业产量大概率下滑，进而动力煤需求会下滑。

电力产业对动力煤的需求是趋势性的负增长。即，火电行业对煤炭需求的负增长可能只是一个开始。原因中国风光年装机量超过150GW，就能满足每年新增的电力需求；预计2023年是中国火电需求见顶的元年，后面火电行业对煤炭需求会持续负增长。由于是技术进步推动的，是趋势性而非周期性的。

新能源对传统能源的替代刚刚开始，全球替代稍晚于中国，但时差也就1-2年，是必然发生的。这几年光伏行业过量投资为未来光伏价格下跌买入伏笔，未来新能源装机很有可能超过预期，对就能源的替代也会加速。

2022/12/3欧洲通过了对俄罗斯的石油限价，睿郡大胆猜测欧洲今后可能成为全球能源价格的一个洼地，后面可能受益于俄乌冲突。（具体推演过程未展开）

3、结论新能源革命刚开始，从量变到质变，开始挤压传统能源市场份额；需求不断收缩，传统能源价格很难长时间维持高位，可能会进入一个低迷期；70年代长时间的而通胀压力不会重现，市场高估了通胀压力，利好权益市场投资者。

二、消费（不像能源那么笃定，尚未有明确结论）

1、历史03-11年，周期行业升级必衰。16年供给侧改革带来周期行业新的春天。

消费和周期风水轮转发生在2011年，原因是经济较快增长和地产带来的财富效应双轮驱动。至此消费躺赢全市场十余年；其中最好的白酒行业（治理、勤奋都乏善可陈），像二战后的产油国，躺赢全世界；茅台奠定A股市场神一样的定位。机构长期重配消费，也躺赢。

2、展望未来消费会怎么变化，是否可能重复辉煌？睿郡还没有结论，是可能的，只有一些挑战如下。

挑战一人口总量。

人多嘴多，消费多；2021年中国人口总量净增脏仅48万；中国吃穿助兴总量基本饱和。

挑战二老龄化。

老年人绝对消费金额、消费意愿下降；老年人的消费喜好也会变化。

挑战三财富效应消失。

房产承载了国内居民主要财富，价格调整对消费行业影响不可小视；疫情影响，大环境迷茫，消费者开始捂紧口袋。

挑战四国际化远落后于制造业。

主要消费品公司严重依赖国内市场，国际市场开拓几乎为零；对比国际大市值消费公司和国内制造业公司，这些公司国际化之路还没开启。

三、2023年再平衡之路——三方面

1、上下游利润的再平衡。

过去上下游行业ROE走势都是趋同的，2022年的上下游盈利能力反向运行、差距不断拉大，这种不平衡会在2023年改善，利润向下游转移。

2、实和虚的再平衡。

实业受到疫情的影响远大于金融行业，盈利能力也有差距；金融反哺实业是有必要的，也是可以预期的。（因此睿郡在金融行业配置不多）

3、港股和A股的再平衡。

约束港股市场表现的因素都已经转好，近期反弹幅度很大，其实再平衡已经发生。（睿郡坚定继续看好港股）

关键词： 整个市场 火电行业 主流看法