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全球百事通!瀚川智能(688022)业绩高增长 换电业务打开成长空间

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(相关资料图)

投资事件公司发 布2022年度业绩预告。2022 年,公司预计实现归母净利润1.18-1.36 亿元,同比增长94.06%-123.67%。预计实现扣非归母净利润7150-8950 万元,同比增长131.16%-189.36%。

受益新能源汽车行业高速发展,公司三大业务板块实现快速增长。在新能源行业高速发展的背景下,公司及时进行业务聚焦和标准化转型。

汽车装备板块,公司FAKRA 线束标准平台成功实现产线复制,打破业绩增长天花板,保持了在汽车装备领域的领先优势。同时,公司在电池装备和充换电板块加速突破。电池装备板块,4680 大圆柱、储能电池市场空间打开,公司与正威集团、深圳埃克森在储能领域展开合作,并将于2023 年年中发布首条大圆柱电池装配工艺样板线。充换电板块,公司不断扩张产能,拓展下游大客户,换电业务高增。2022 年,公司预计实现归母净利润1.18-1.36 亿元,同比增长94.06%-123.67%。

在手订单饱满叠加产能释放,公司业绩增长动能充足。截至2022 年三季报,公司在手订单27.64 亿元(含税),其中充换电智能装备8.58 亿元,占比31.04%;汽车智能装备7.99 亿元,占比28.91%;新能源电池智能装备11.07 亿元,占比40.05%。订单的高速增长有力支撑公司业绩持续增长。换电业务方面,公司两大生产基地均已完成产能爬坡实现满产,克服疫情和供应链的不利影响,实现订单的顺利交付。根据业绩预告计算,2022Q4 公司实现归母净利润4325.89 万元-6125.89 万元,同比大幅增长186.61%-305.87%,环比增长74.56%-147.19%。

换电ToB 市场进入商业化提速阶段,产品批量交付助力公司换电业务保持强劲增长。“双碳”目标下,我国新能源汽车持续爆发式增长,渗透率快速提升,2022 年新能源汽车市占率达到25.6%,同比提升12.1pct。自2020 年起,我国发布各项政策大力推进换电模式建设。

充电时间长,充电桩分布不均匀等问题使充电模式难以解决用户里程焦虑,催化主机厂加速布局换电车型。现阶段,相比C 端市场,B 端市场发展较快,特别是在重卡电动化趋势下,由于场景适配性强、经济性凸显,换电重卡已步入发展快车道。2022 年前11 月,换电重卡累计销量9082 辆,同比大涨265.03%,在新能源重卡中占比达到47.03%。

2023 年换电市场有望进一步放量,公司与主机厂、电池厂和运营商等下游头部客户均达成合作,两大生产基地实现满产,进入批量化生产阶段,零部件自制比例不断提升降低生产成本,换电市场的高速发展将带动公司换电业务持续放量。

盈利预测与投资建议公司汽车、电池、充换电三大板块实现快速增长,打开二次增长曲线。换电市场高成长推动公司换电业务持续放量。

我们预计公司2022-2024 年将分别实现归母净利润1.33 亿元、2.48 亿元、3.68 亿元,对应EPS 为1.23、2.29、3.39 元,对应PE 为42 倍、23 倍、15 倍,维持推荐评级。

风险提示新冠疫情反复,新产品拓展不及预期,市场竞争加剧,下游客户扩产不及预期。

关键词: 同比增长 快速增长 生产基地

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