有色与新材料周报锂基本面底渐进 关注预期修复行情

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平安观点

核心观点维持锂板块“推荐”评级。本周锂板块结束磨底表现回暖，锂矿指数周环比上涨5.3%。当前来看，锂盐淡季需求阶段性疲弱预期或已反应较为完全，上游板块估值回到较低水平。目前锂供需基本面底逐步显现，碳酸锂价格跌势放缓，随着年后终端需求复苏，季节性扰动消退，基本面预期或将回归长周期逻辑，上游资源板块低估值有望进一步得到修复。

锂终游需求淡季，中下游正处去库阶段，锂盐价格继续走弱。原料端，目前西澳锂矿到港数量依旧不能完全满足中下游生产需要，加上低温天气导致青海盐湖厂家产量下滑明显，原料供应依旧紧张。锂盐端，1 月，大部分辉石冶炼企业实施检修计划，叠加由于需求减弱，部分企业减产明显。需求端，受补贴退坡影响，新能源汽车产销量增速放缓，对锂电产业链影响较大，终端车企和电芯厂陆续进入去库阶段，需求提振不足导致市场悲观情绪较浓，短期锂盐价格或将延续偏弱运行态势。

钴需求暂无增量，节后压价试探。本周硫酸钴价格继续下行，节后下游惯性压价试探，加上终端需求乏力，冶炼厂出货承压，供应量仍呈下滑态势。钴盐终端需求短期恢复有限，预计后市价格延续偏弱运行。

镍硫酸镍市场供需双弱，价格难以止跌。本周电池级硫酸镍价格继续下行。受新能源汽车消费数据疲软拖累，电芯企业减产，向上传导至硫酸镍的需求下滑，市场预期相对悲观。

稀土磁材终端需求有望逐渐恢复，稀土价格稳中偏强。本周氧化镨钕价格较上周价格上涨1.41%，氧化镝铽价格较上周持平。供应端，独居石和进口矿供应相对稳定，增量有限；临近春节，上游冶炼分离企业出现停产，同时部分地区物流进入停运休假期，致使稀土氧化物流通现货紧张，供应不足。需求端，政策支持下高效节能的永磁电机有望加速渗透，新能源汽车永磁同步电动机和永磁直驱风力发电机是两大主要增长极，看好年后终端市场需求提振，氧化镨钕价格将维持偏强运行态势。

碳纤维风机大单对原材料压价，碳纤维市场偏弱运行。原料端，本周丙烯晴价格暂稳，原丝价始终处于高位，且货源紧张，碳纤维企业议价力较弱。供应端，本周碳纤维装置平均开工率暂无变化，产量小幅增加；预计今年T700、T800 等高端产品供应格局仍较稳定，而生产风电领域用T300 大丝束的新项目会陆续投产，市场竞争将更加激烈。需求端，节后下游开工陆续恢复，体育器材需求仍显平淡，预计要在春节后有所转好；热场材料碳碳复材正处行业需求旺盛期。

投资建议锂电材料，建议关注受益碳中和，动力电池及储能带动下需求较快增长的能源金属龙头企业赣锋锂业、华友钴业、天齐锂业、盛新锂能、永兴材料。光伏材料，受益于光伏装机需求高景气度提振，硅料/硅片价格或将保持上涨趋势，建议关注龙头企业隆基绿能、通威股份、大全能源、中来股份。风电材料，风电项目招标高景气下建议关注玻纤、风电叶片等龙头企业中材科技、光威复材、中复神鹰。

风险提示1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。

关键词： 建议关注 龙头企业 运行态势