当前速递！东方电缆及产业链随想笔记

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风电装机需求受政策推动、项 目核准、电价补贴等因素影响，而由于风电设备本质上是以钢铁为原材料的装备制造 业，成本端也受钢价影响。整体而言，行业政策可以导致风电表现出较强波动性。

2021 年受补贴政策退坡影响下游风电运营商投资意愿 减弱，进而影响中游整机厂商以及上游风电零部件厂商，风电行业景气度有所下 滑。2022 年风电装机出现“空窗期”也是政策变动因素所致，直接导致全年国内风电新增吊装容量为48.8GW，相较于2021年下降13%。其中，陆上风电新增43.6GW，同比小幅增长5%，海上风电新增5.2GW，同比下降64%。同时另一方面了招标规模不断创新高，2021、2022 年招标增速 均达 75%左右，其中海风招标翻倍增长，一般而言大部分风电招标项目会在第二 年装机并网，同时由于 2022 年装机不及预期，市场对 2023 年装机规模预期较 高。而且风电行业更偏制造业，大宗商品价格下降也会打开整个风电产业链 的利润空间。因此今年整个行业景气度大概率将回升，随着二级市场大幅度的回撤，相关上市公司的投资价值已经显现。

在风电产业链中，海缆、铸锻件、叶片环节一般复苏较快，同时具有国产替代和两海逻辑的环节、公司表现更加强势。其中铸锻件企业有日月股份、金雷股份、新强联、恒润股份等厂商，叶片有时代新材、中材科技等厂商，海缆有东方电缆、中天科技等厂商。

当前风电板块 PE-TTM 为 25X，处于中位数水平，风 电板块当前估值处于合理水平，而且二级市场相关上市公司普遍调整时间有一年左右。后期如果新能源行业整体预期的转好，或者新能源其他板块行 情转暖，甚至是机构资金层面更多地向新能源配置，都有可能促进风电板块出现新一波推动行情，因此值得投资者持续跟踪关注。

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